4 Gründe, nicht in Bitcoin-Futures-ETFs zu investieren
Bitcoin Futures Exchange Traded Funds (ETFs) sind in den USA angekommen, nachdem die Securities and Exchange Commission (SEC) den Bitcoin Strategy ETF (BITO) von ProShares genehmigt hat, und es wird erwartet, dass eine Reihe weiterer folgen wird.
Sollten Sie eines davon kaufen?
Wie ich meinen Abonnenten gesagt habe Kryptokapitalistischer Brief, die kurze Antwort ist nein.
Mark E. Jeftovic ist CEO von easyDNS und Autor von The Crypto Capitalist Letter.
Hier ist der Grund:
Wir haben bessere Möglichkeiten, unser Engagement in Bitcoin aufzubauen, und hier werden wir uns ansehen, warum ein Bitcoin-Futures-ETF sogar im Vergleich zu einem Spot-ETF Nachteile hat.
Der Unterschied zwischen einem Futures-ETF und einem Spot-ETF besteht darin, dass letzterer den Basiswert in eigener Regie hält. Denken Sie an einen Haufen Gold in einem Tresor irgendwo, gegen den Aktien ausgegeben und auf dem freien Markt verkauft werden. Der Besitz der Aktien korreliert mit Ansprüchen auf die verwahrten Vermögenswerte. In Spot-ETFs können Sie Ihre Anteile sogar gegen die von ihnen vertretenen Vermögenswerte zurückgeben.
Dies ist auch in Kryptowährungs-ETFs und geschlossenen Fonds möglich. Sie können Ihre Anteile gegen die zugrunde liegende Bitcoin, Ethereum oder was auch immer das Vehikel investiert, einlösen.
Im Gegensatz zu ersteren die Futures-ETFs. Während einige Warenterminkontrakte für die Abwicklung in der Ware selbst bestimmt sind (urbane Legenden gibt es zuhauf von plattfüßigen Händlern, die am Morgen des Abwicklungstages ihres Kontrakts aufwachen und einen Lastwagen entdecken, der in ihre Einfahrt fährt und ein paar Tonnen Zucker oder Kaffeebohnen auf ihre Front Lawn), werden die Bitcoin-Futures-ETFs bar abgerechnet.
Das heißt, egal was mit dem Preis passiert oder was Sie mit Ihren Positionen in Zukunft machen wollen, es gibt keine Option auf Rückzahlung des Basiswerts, Sie haben keinen Anspruch auf den eigentlichen Bitcoin.
Sie sind nur Partei eines Vertrages, um zu einem späteren Zeitpunkt in bar zu begleichen.
Eine der Hauptattraktionen von Vermögenswerten wie Gold und Bitcoin ist das Fehlen eines Kontrahentenrisikos. Sie können einem Verwahrungsrisiko ausgesetzt sein, das ein separates Thema ist. Aber in Bezug auf die Gegenparteien, wenn Sie Gold oder Bitcoin besitzen, ist der Preis der Preis, und Sie besitzen, was Sie besitzen, unabhängig davon, wie sich dies auf andere auf der Welt auswirkt.
Weiterlesen: Warum ein Bitcoin-Futures-ETF schlecht für Anleger ist – Michael J. Casey
Im Folgenden sind vier Gründe aufgeführt, warum wir diese ETFs vermeiden werden, gefolgt von was Sie stattdessen kaufen sollten.
Grund Nr. 1: Kontrahentenrisiko
In dem Film „The Big Short“ erinnern Sie sich vielleicht daran, wie die Protagonisten (die schon lange vorhergesagt hatten, dass die hypothekenbesicherten Wertpapiere die Märkte sprengen würden) eine eigenartige Angst erlebten, als ihre Geschäfte endlich bestätigt wurden, nur um ihre Gewinne darin zu finden gefährdet, da kaskadierende Ausfälle ihre Kontrahenten in die Luft jagen. Insbesondere FrontPoint Partners (das Team unter der Leitung von Steve Carell) befand sich in der surrealen Situation, dass ihre eigene Mutterbank aufgrund ihres Engagements in Derivaten zahlungsunfähig wurde. FrontPoint hatte stark leerverkauft.
Futures-ETFs mit Barausgleich sind alle Derivate und daher alle mit einem Kontrahentenrisiko verbunden.
Grund #2: Verwässerte Belichtung
Aufgrund der SEC-Vorschriften (Verbraucherschutz und all das) können die Bitcoin-Futures-ETFs nur ein Engagement in Bitcoin von bis zu 85% ihres Nettoinventarwerts (NAV) nachahmen. Die anderen 15% müssen „sicherere“ Instrumente wie Schatzwechsel oder Anleihen sein, um eine Art Puffer zu bieten.
Grund #3: Verfall
Wenn sich der Abrechnungstermin der Future-Kontrakte nähert, müssen sie auf die nächste Periode übertragen werden. Dies führt zu Verfall, da dies Transaktionskosten bei der Glattstellung und Eröffnung neuer Positionen verursacht.
Hinzu kommen die eigentlichen Fondsgebühren, die bei BITO noch einmal 0,95% betragen. (Die „Contango“-Phänomen bezieht sich darauf, dass die Preise für Verträge mit längerer Laufzeit teurer sind als für Verträge mit kürzeren Laufzeiten.)
Wenn Sie Bitcoin direkt oder sogar einen Spot-ETF besitzen, haben Sie keinen Verfall. Sie sind nur lange Bitcoins und das einzige, worüber Sie sich wirklich Sorgen machen müssen, ist der tatsächliche Preis.
Grund #4: Divergenz
Goldbugs beschweren sich seit Jahrzehnten darüber, dass die Papier-Futures-Märkte nicht den zugrunde liegenden Wert von Spot-Gold widerspiegeln. Wir sehen, dass dies während Hochvolatilitätsepisoden wie #silversqueeze Anfang dieses Jahres auffällig aus dem Gleichgewicht geraten ist – als physisches Silber mit Aufschlägen von über 30% auf den Futures-Preis gehandelt wurde.
Wir können das Gegenteil beobachten, wenn Öl-Futures am 20. April 2020 einen Tag lang mit einem negativen Wert gehandelt wurden.
In diesem Sinne geht es beim Handel mit Futures-ETFs wirklich mehr darum, auf den Preis der Futures selbst zu wetten, als auf den zugrunde liegenden Vermögenswert, den die Futures darstellen. Der Spotpreis und der Futures-Preis sind zwei verschiedene Dinge, die meistens korrelieren. Aber nicht immer. Die Zeiten, in denen sie es nicht tun, sind normalerweise ziemlich chaotisch.
Weiterlesen: Contango Conmigo: Warum ein Bitcoin-Futures-ETF eine blutige Fahrt sein könnte – David Z. Morris
Was stattdessen zu tun ist
Hier in Kanada ist das kein Problem. Bitcoin- und Ethereum-ETFs gibt es schon seit einiger Zeit und wir haben mehrere Optionen zur Auswahl.
In den USA kann es schwieriger sein.
In diesem Fall gibt es zwei Möglichkeiten: den Bitwise 10 Crypto Index Fund (BITW) und den Grayscale Trust Bitcoin Fund (GBTC). (Grayscale ist eine Einheit der Digital Currency Group, die auch CoinDesk besitzt.)
Grayscale hat keinen Hehl aus seiner Absicht gemacht, Konvertieren zu einem Spot-ETF, und da diese Futures-ETFs genehmigt sind, haben sie den Papierkram dafür bereits neu eingereicht.
Der Bitwise-Fonds wird hauptsächlich nach Marktkapitalisierung den beiden Top-Kryptowährungen zugeordnet, mit 63% in Bitcoin und 26% in Ethereum. Die restlichen 10 % verteilen sich auf andere Layer-1-Kryptos wie Cardano, Litecoin, Polygon und Kosmos.
Lassen Sie die Bitcoin-Futures-ETFs das Profil des Raums erhöhen und die Anlageklasse für bisher unzugängliche Anleger wie Pensionsfonds öffnen. Aber für unsere Zwecke sind diese Instrumente für andere Leute.
