Wie traditionelle Börsen die Akzeptanz von Krypto fördern

Im vergangenen Jahr ist die Nachfrage nach regulierten Krypto-Anlageprodukten gestiegen.

Die zunehmende Vielfalt an börsengehandelten Produkten (ETPs), die an traditionellen Börsen notiert sind, und die rasche Entwicklung von Indizes haben es mehr Anlegern ermöglicht, sich ohne die Komplexität von Eigentum und Verwahrung in Krypto-Assets zu engagieren.

Krypto-ETPs werden jetzt in Deutschland, der Schweiz, Kanada, Österreich, Schweden und Gibraltar gehandelt und haben grünes Licht erhalten HongkongIn einigen anderen Ländern müssen neue Anträge genehmigt werden. Darüber hinaus bildet die Einführung oder geplante Entwicklung von Kryptoindizes durch CME Group, CBOE, NASDAQ, Bloomberg, S & P Dow Jones und IHS Markit die Grundlage für eine Vielzahl handelbarer Fonds und Derivate.

Traditionelle Börsen dienen als infrastrukturelle Schnittstelle zwischen Marktteilnehmern, die von lizenzierten Emittenten über Berechnungsagenten, Datenanbieter bis hin zu Depotbanken reichen. Daher wird das Wachstum und die Vielfalt von Krypto-Anlageprodukten stark von ihrem Vorsprung abhängen. Die Zusammenarbeit mit der Kryptoindustrie im Hinblick auf die infrastrukturellen Anforderungen dieser Produkte wird für den Erfolg von entscheidender Bedeutung sein, der das Potenzial hat, einen positiven Zyklus der Markteffizienz voranzutreiben.

Werfen wir einen Blick auf die Rolle, die der Austausch spielt.

Die Flut von Krypto-ETP-Aktivitäten wurde von der Deutschen Börse und der SIX-Börse in der Schweiz angeführt.

SIX Exchange listet jetzt 22 Krypto-ETPs von sieben Emittenten und vor kurzem auf berichtet Rekordzahl an Trades und Auftragsbuchumsatz. Anfang Januar ein Bitcoin ETP an der Deutschen Börse berichtet Das durchschnittliche tägliche Volumen liegt bei 57 Mio. EUR nach 15,5 Mio. EUR im Vormonat und entspricht nahezu dem des ETF mit dem höchsten Volumen an der Börse.

Die Bereitschaft dieser Börsen, mit Teilnehmern der Kryptoindustrie zusammenzuarbeiten und in die für die Auflistung dieser Produkte erforderliche Infrastruktur zu investieren, hat eine Gruppe innovativer ETP-Emittenten ermutigt, von der steigenden Nachfrage nach regulierten Angeboten zu profitieren. Unternehmen wie CoinShares, VanEck, 21Shares, FiCAS AG und WisdomTree haben bisher alle erfolgreich Krypto-ETPs in Europa gelistet.

In den USA standen börsengehandelte Kryptoprodukte vor einer Reihe von regulatorischen Hürden, die jegliche Zulassung verhinderten. Es hat sich jedoch eine leistungsstarke Alternative herausgebildet, die die stetig wachsende Nachfrage nach regulierten Anlageinstrumenten unterstreicht.

Ein Crypto Trust ist eine Art Fonds, der normalerweise von einem professionellen Managementteam verwaltet wird. Akkreditierte Anleger können in diese Trusts investieren, indem sie Aktien im Freiverkehr kaufen. Im Vergleich zu öffentlich gehandelten ETPs bestehen weniger regulatorische Anforderungen.

Das beste Beispiel ist der Grayscale Trust, der mehrere Fonds anbietet, die an den Wert von Krypto-Assets gebunden sind, deren Aktien im Freiverkehr gekauft werden können. Graustufen (im Besitz der CoinDesk-Muttergesellschaft Digital Currency Group) sind zu einer unbezwingbaren Kraft auf den Kryptomärkten geworden, mit Milliarden in AUM und jährlichen Renditen von +200%. Grayscale führt institutionelle Investitionen in den USA durch sein reguliertes Krypto-Angebot an und ist der bisher beste Beweis für die Nachfrage nach solchen Produkten, die an traditionellen Börsen noch nicht erhältlich sind.

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OTC-gehandelte Trusts haben jedoch mehrere Nachteile im Vergleich zu herkömmlichen börsengehandelten Produkten: ETP-Märkte sind liquider, was die Preisfindung effizienter macht, Anleger können problemlos in Märkte eintreten oder diese verlassen, ohne für einen bestimmten Zeitraum Mittel sperren zu müssen Struktur und Regeln eines ETP sind festgelegt, was einem Investor eine zusätzliche Sicherheitsebene bietet.

Letztendlich würde die Genehmigung eines ETP in den USA eine erhebliche Herausforderung für das Geschäftsmodell von Fonds wie Grayscale darstellen. Anleger bevorzugen in der Regel die erhöhte Flexibilität und Effizienz von ETPs, mit denen traditionelle Börsen bis zur behördlichen Genehmigung die Führung übernehmen können.

Die in den letzten Jahren von Börsen und Datenanbietern entwickelten Kryptoindizes haben das Wachstum und die Diversifizierung von Krypto-Anlageprodukten vorangetrieben. Indizes liefern Informationen über die Preisentwicklung eines Vermögenswerts oder eines Vermögenskorbs und können zum Aufbau von ETPs, Fonds und Derivaten eingesetzt werden.

CMEDie Kryptowährungsindizes haben den Start einer Vielzahl von Bitcoin- und Ethereum-Futures- und Optionskontrakten ermöglicht. Das offene Interesse an CME-Derivatkontrakten stieg im Jahr 2020 an und übertraf damit das aller anderen Krypto-Derivatbörsen. Der enorme Erfolg des Krypto-Derivat-Angebots von CME ist das bisher beste Beispiel dafür, wie traditionelle Börsen die Akzeptanz vorantreiben. Die Derivatemärkte von CME haben die allgemeine Markteffizienz verbessert, was mehr Investoren zur Teilnahme anregt und die weitere Effizienz fördert – ein positiver Zyklus.

Andere Börsen und Datenanbieter nehmen zur Kenntnis: CBOE, Nasdaq, IHS Markits, und S & P Dow Jones haben alle bereits Pläne für Krypto-Indizes im Jahr 2021 aufgelegt oder angekündigt, die schließlich in handelbaren Krypto-Produkten verwendet werden könnten.

Wir können eine deutliche Divergenz bei regulierten Produkten auf beiden Seiten des Atlantiks feststellen. Europa ist viel ETP-freundlicher, während die USA zu einer Kraft in regulierten Krypto-Derivaten und -Indizes geworden sind.

Die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission) hat bisher alle Vorschläge für Krypto-ETP entschieden abgelehnt und die von Bitwise, Wilshire Phoenix und VanEck eingereichten ETF-Anträge (eine Art von ETP) abgelehnt. Europa hat einen viel freundlicheren Ansatz in Bezug auf ETPs gewählt, war jedoch bei Derivaten deutlich strenger, da in Großbritannien kürzlich Krypto-Derivate verboten wurden.

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In beiden Regionen hat Innovation gediehen, wenn die Regulierung dies zulässt.

In einem neueren Bericht 47% der Befragten, die von Bitwise und ETF Trends zu Finanzberatern veröffentlicht wurden, gaben an, dass die Genehmigung eines Bitcoin-ETF in den USA die Zuordnung von Krypto zu Kundenportfolios erleichtern würde. Dies ist ein Zeichen dafür, dass die Regulierung derzeit eines der größten Hindernisse für die Einführung darstellt.

Wir befinden uns noch in einem sehr frühen Stadium der Kryptowährungs-Finanzprodukte, und es bleiben noch viele regulatorische Hürden zu überwinden.

Was wir jedoch wissen, ist, dass sich die Akzeptanz beschleunigt und Regulierungsbehörden und Börsen, zumindest in einigen Ländern, offen für Innovationen sind. Das Tempo der ETP-Anwendungen hat im vergangenen Jahr erheblich zugenommen, was darauf hinweist, dass die Nachfrage steigt und die Unternehmen versuchen, diese Lücke zu schließen.

Wenn die rechtlichen Rahmenbedingungen klarer werden, wird die Bereitschaft der traditionellen Börsen, die Infrastruktur zur Unterstützung handelbarer Kryptoprodukte aufzubauen, die Markteffizienz weiter steigern. Die Zusammenarbeit mit Krypto-Akteuren wird jedoch für den Erfolg dieser Initiativen von entscheidender Bedeutung sein.