Die US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) hat einen Bericht, dass sie einen beliebten Ethereum-basierten Wettmarkt untersucht, weder bestätigt noch dementiert. Es steht Ihnen jedoch frei, auf der Plattform im Zentrum der Kerfuffle, Polymarket, auf die Wahrscheinlichkeit einer solchen Untersuchung zu wetten.

Polymarket wurde im März 2020 gegründet und ermöglicht es einer Vielzahl von Personen, Wetten auf die Wahrscheinlichkeit von realen Ereignissen zu platzieren. Noch im Beta-Testmodus wurden auf dem sogenannten „Wahrheitsmarkt“ im Laufe seiner Lebensdauer Aktien im Wert von rund 4 Milliarden US-Dollar gehandelt.

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Bloomberg berichtete letzte Woche, dass die CFTC prüft, ob Polymarket Benutzern den unsachgemäßen Handel mit Swaps oder binären Optionen zulässt und ob das Unternehmen bei der Rohstoffaufsichtsbehörde registriert werden sollte. Die interessantere Frage ist meines Erachtens, ob Polymarket und andere Wettmärkte wie beworben betrieben werden dürfen.

Ökonomen sind seit langem an der Idee von Vorhersagemärkten interessiert, um die Hypothese des effizienten Marktes zu testen. Die Nutzer setzen Wetten auf die Wahrscheinlichkeit des Eintretens bestimmter Ereignisse – von entscheidenden Dingen, etwa ob das parteiübergreifende Infrastrukturgesetz des US-Senats angenommen wird, bis hin zu banalen, etwa ob Clubhouse die Übernahme ankündigt.

Vorhersagemärkte basieren auf der Idee, dass Menschen mit „Haut im Spiel“ eher zu einer genauen Wiedergabe der Realität gelangen. Theoretisch durchdringt das Gewinnmotiv Voreingenommenheit, Parteilichkeit und Informationsineffizienz und dient als neutrale Plattform zur Generierung von Daten über die Welt.

Es ist eine Möglichkeit, die Wahrheit durch Crowdsourcing zu ermitteln – oder zumindest herauszufinden, was die Leute wirklich denken. Wenn Geld auf dem Spiel steht und sie die falsche Vorhersage treffen, dann haben die Menschen einen starken Anreiz, auf ihre Überzeugungen zu setzen, und nicht darauf, was andere ihrer Meinung nach hören wollen. Und wenn bei richtiger Prognose Geld zu verdienen ist, haben Experten einen starken Anreiz, mitzumachen.

Diese Handelsaktivität ist nützlich. Es liegt auf der Hand, dass informierte Leser die besten Anleger sind. Polymarket bietet Informationen auf zwei Ebenen an. Erstens werden einzelne Benutzer motiviert, gründlich und umfassend zu lesen und ihre Wetten entsprechend zu platzieren. Zweitens sind die von diesen Märkten generierten Daten eine nützliche Kennzahl für alle, die mehr wissen und Stimmungen einschätzen möchten – es handelt sich um eine Art öffentliches Versorgungsunternehmen.

„Wenn Sie sich entscheiden, Aktien in einem Markt zu kaufen, wägen Sie mit Ihrem eigenen Wissen, Ihrer Forschung und Ihrem Blick in die Zukunft ab. Marktpreise spiegeln wider, was Händler als Wahrscheinlichkeit für zukünftige Ereignisse ansehen, und verwandeln Handelsaktivitäten in umsetzbare Erkenntnisse, die den Menschen helfen, bessere Entscheidungen zu treffen“, heißt es in einer Polymarket-FAQ.

Die Sache ist: Wenn wir die Wahrheit über Crowdsourcing sammeln wollen, dann wollen wir eine möglichst große Menschenmenge. Wenn die Teilnahme auf akkreditierte Investoren beschränkt ist, auf geografische Regionen, auf alle außer Einwohner des Staates New York, es verzerrt notwendigerweise den Prozess der Tatsachenfeststellung. Es könnte sogar einschränken, welche Art von Fragen überhaupt gestellt werden. Vorhersagemärkte dem Lizenzierungsregime der CFTC zu unterwerfen, würde sie daher für die Gesellschaft weniger nützlich machen.

„Ich denke, Wettmärkte sind ziemlich süß, um Wahrheiten und Prognosen zu entlocken, aber auch das spielt für die CFTC oder die Bürokraten im Allgemeinen keine Rolle“, sagte Gwern, der pseudonyme, unabhängige Forscher und Autor mit Expertise in Vorhersagemärkten.

Einschränkungen

Prognosemärkte sind nicht perfekt. Glücksspiel kann zwanghaft sein – Leute können wetten und Geld verlieren, das sie nicht wirklich haben. Es gibt immer noch Marktasymmetrien, bei denen Insider von nicht öffentlichen Informationen profitieren können. Einige Leute, die Geld zu verlieren haben, können handeln, um das gewünschte Ergebnis zu erzielen.

Aber insgesamt Daten zeigt an Vorhersagemärkte bieten eine genaue Sicht auf die Welt. Das ist einer der Gründe, warum so viele Krypto-Leute – oft motiviert durch ein Gefühl für das öffentliche Wohl (es ist schließlich freie und offene Software) und eine starke Überzeugung von Märkten – im Laufe der Jahre „Wahrheitsmärkte“ aufgebaut, finanziert und genutzt haben.

Polymarket ist der neueste und erfolgreichste der Reihe. Es hat ein vielfältiges Angebot an Märkten, von denen viele gesunde Volumina und Liquidität. Es ist wohl auch die am wenigsten verdiente staatliche Durchsetzungsmaßnahme. Es gibt kein natives Token; Stattdessen werden Trades mit dem USDC-Stablecoin abgewickelt – mit einigen Einschränkungen.

Die Plattform verwahrt keine Kundengelder, nimmt nicht an Märkten teil, wettet nicht gegen ihre Benutzer und profitiert im Wesentlichen nicht von Trades. Es fallen Handelsgebühren an, aber die Gebühr von 2% geht an die Liquiditätsanbieter auf dem Markt.

Gründerin Shayne Coplan sagte gegenüber CoinDesk letzten April er denkt immer noch über Möglichkeiten nach, die Plattform zu monetarisieren. Aber sein höheres Ziel ist es, dass Polymarket, das nur eine Schnittstelle für die Open-Source-, Smart-Contract-basierten Märkte darunter ist, in die Grundlage von Web 3, dem angedachten dezentralen Nachfolger der heutigen miserablen Version des Internets, eingebettet wird. Dies könnte schwerwiegende Folgen für die Bekämpfung oder Eindämmung von Fehlinformationen haben.

(Coplan lehnte es ab, für diesen Artikel aktenkundig zu sprechen, ebenso wie sein Anwalt James McDonald von Sullivan & Cromwell, der früher die Untersuchungen der CFTC beaufsichtigte.)

Es gibt einige Einschränkungen für die Verwendung von Polymarket. Nicht jeder kann Märkte schaffen oder daran teilnehmen. Menschen in den USA können die USDC-Stablecoins nicht direkt mit Debit- oder Kreditkarten kaufen. Und wie die meisten Ethereum-Benutzer bestätigen können, gibt es nur sehr wenige unüberwachte Einfahrten in dieses Ökosystem – irgendwann, egal ob Sie USDC auf Coinbase oder Uniswap kaufen, werden Sie auf Identifizierungsmethoden stoßen.

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Aber selbst für Leute, die diese Schutzmaßnahmen umgehen, sind alle Transaktionen auf öffentlichen Blockchains … öffentlich. Wenn Leute gegen die Regeln verstoßen oder sich verdächtig verhalten, ist es trivial, Warnmeldungen einzurichten, wenn ihr Geld bewegt wird.

Unbegrenzt?

Die CFTC hat eine inkonsistente Bilanz bei der Überwachung von Prognosemärkten. Im Jahr 2012 hat die Agentur Intrade The Prediction Market Limited (Intrade) und Trade Exchange Network Limited (TEN) mit Sitz in Dublin angeklagt, weil sie US-Bürgern den Handel erlaubten und, was noch wichtiger war, die Agentur belogen.

In diesem Jahr hat ErisX Pläne auf Eis gelegt, Futures-Kontrakte auf der Grundlage von Spielen der National Football League anzubieten, nachdem die CFTC dazu aufgefordert wurde. Aber die gemeinnützigen, zentralisierten Märkte PredictIt und der Iowa Electronic Market sind durch separate No-Action-Letters der CFTC geschützt. Das von Sequoia und Charles Schwab unterstützte Startup Kalshi agiert als offizieller Vertragsmarkt mit allen damit verbundenen Meldepflichten.

Wenn es um binäre Verträge geht, die Berichten zufolge Teil der CFTC-Untersuchung von Polymarket sind, ist das, was wie ein Schwarz-Weiß-Problem aussieht – entweder ja, es handelt sich um regulierte Derivate oder nicht – etwas grauer. Swaps sind Derivatekontrakte, um Geld für einen bestimmten Zeitraum zu tauschen, während binäre Optionen Anlegern den Handel mit Preisschwankungen ermöglichen.

Aber wie Krypto-Anwalt Gabriel Shapiro feststellt, ist Polymarket nur eine Schnittstelle für Verträge, die auf Ethereum leben. „Wenn Sie das zu einer Wertpapier- oder Terminbörse macht, dann ist das auch Bloomberg Terminal“, er getwittert.

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Es ist eine offene Frage, ob Wettmärkte wie Polymarket den von ihnen versprochenen Nutzen bieten – ob sie dem Deckmantel des „Wahrheitsmarktes“ gerecht werden. Robin Hanson, der außerordentliche Professor für Wirtschaftswissenschaften an der George Mason University, dem oft der Betrieb des ersten Marktes für Unternehmensprognosen zugeschrieben wird, wurde kritisch der aktuellen Angebotswelle.

Binäre Optionen (mit Ja oder Nein stimmen, ob ein Ereignis eintritt) liefern selten umsetzbare Informationen, sagte er. Stattdessen sollten Plattformen wie Polymarket bedingte Variablen unterstützen, die sich ändernde Umstände berücksichtigen.

Nun, hier ist eine Bedingung: Wenn Polymarket durch Crowdsourcing einen Mehrwert schaffen kann, möchten wir dann nicht, dass die größtmögliche Anzahl von Menschen Zugang hat? Wer nimmt Wetten an, was als nächstes passiert?

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