Aktuelle Faktoren, die den Bitcoin-Wert gemäß Bitstamp beeinflussen | von Rubikav® | Die Hauptstadt | Oktober 2020
Mit zunehmendem Zugriff auf Bitcoin (BTC) verbessern sich die Bedingungen für die Robustheit und den Zustand des Bitcoin-Netzwerks. Dies ist eine der Schlussfolgerungen der Studie Treiber des Werts von Bitcoin, die letzte Woche von der Bitstamp-Börse veröffentlicht wurde.
Das BerichtByteTree, ein Beitrag des Anbieters digitaler Asset-Daten für institutionelle Anleger, befasst sich mit dem Vergleich zwischen Bitcoin und verschiedenen Asset-Kategorien, einschließlich Aktien und Gold. Außerdem werden die Risikomerkmale von Bitcoin und ein alternatives Modell untersucht, um den Wert dieser Kryptowährung zu verstehen.
Charlie Morris, Mitbegründer und Chief Investment Officer von ByteTree, argumentiert, dass die Analyse des Preises eines Vermögenswerts auf dem Markt nicht nur von seinen grundlegenden Parametern abhängt, sondern auch von externen Faktoren.
Morris merkt an, dass „Bitcoin leichtes Geld mag“ und bezieht sich auf die QE-Politik (Central Quantitative Easing) der Zentralbanken als Reaktion auf die globale Gesundheitskrise. Diese Richtlinien umfassen Niedrigzinsen und wichtige Fiat-Geldprobleme wie den Dollar oder den Euro.
Um dieses Verhältnis von Bitcoin- zu QE-Richtlinien zusammenzufassen, schlägt Morris die folgende Grafik vor, in der der Bitcoin-Preis der gemeinsamen Bilanz von vier großen Zentralbanken gegenübergestellt wird: der Federal Reserve (FED) der Vereinigten Staaten, der Bank of Japan, die Europäische Zentralbank und die Volksbank von China.
Zwischen April und Juni dieses Jahres stiegen die Bilanzen dieser vier großen Zentralbanken um mehr als 4 Billionen US-Dollar von rund 22,5 Billionen US-Dollar auf 27,6 Billionen US-Dollar.
Bitcoin verzeichnete zusammen mit den übrigen Märkten am 12. März einen deutlichen Rückgang, obwohl es sich später moderat erholte. Ende Juli erlebte Bitcoin eine große Rallye und blieb seit diesem Datum über 10.000 USD.
Eine neue institutionelle Investitionsentscheidung, der Kauf von Bitcoin in Höhe von 50 Millionen US-Dollar durch Square, führte diese Woche zu einem Preis von über 11.000 US-Dollar.
In Bezug auf die Beziehung zwischen Bitcoin und dem US-Dollar weist der Bericht darauf hin, dass die Geldpolitik der Fed den Dollar geschwächt hat, der Einfluss dieses Rückgangs jedoch nicht so entscheidend für den Bitcoin-Preis ist.
Wenn der Dollar fällt, heißt es in dem Bericht, ist es logisch, dass der Preis eines Vermögenswerts in Dollar steigen sollte oder umgekehrt. "Diese offensichtliche Tatsache hat jedoch nur geringe Auswirkungen, da die Bewegungen des Forex-Marktes im Vergleich zu denen des Bitcoin-Marktes gering sind."
Die durchschnittliche Volatilität des USDX-Index, die die Stärke des Dollars gegenüber einem Korb konkurrierender Währungen von 2015 bis heute widerspiegelt, beträgt 6%. Die durchschnittliche Volatilität von Bitcoin im gleichen Zeitraum beträgt 60%, heißt es in der Studie.
Tatsächlich werden fast 600.000 Bitcoin von börsennotierten Unternehmen gehalten, sagt ein anderer BerichtDies zeigt, dass die Institute in den letzten Monaten ein großes Interesse an Vermögenswerten im Verhältnis zu anderen hatten.
Der Bericht hebt zwei Aspekte hervor: die Beziehung zwischen Bitcoin und den am stärksten mit dem Risiko verbundenen Vermögenswerten einerseits und die Beziehung zwischen Kryptowährung und Vermögenswerten, die direkt mit sozialen Netzwerken verbunden sind, andererseits.
In Bezug auf das Risiko wählten die Autoren der Studie die Beziehung zwischen Aktien und Anleihen als Indikator für die Risikobedingungen, da letztere traditionell stabiler sind (rote Linie in der obigen Grafik).
Die Beziehung zwischen den Risikobedingungen und dem Preis von Bitcoin sei unvollständig, sagen die Autoren, aber sie unterstreichen auch, dass im Laufe der Zeit eine wachsende Korrelation besteht.
Sie unterstreichen die rückläufige Periode von Bitcoin Ende 2018, in der die Risikobedingungen zusammen mit dem Preis von BTC deutlich gesunken sind, und den Anstieg beider in der Zeit nach dem Fall der Märkte im März dieses Jahres, wie in zu sehen der Graph.
Mit Blick auf Bitcoin und globale Aktien hat sich die Beziehung verstärkt. Interessant ist der Bitcoin-Peak 2017, der den Aktienpeak um 40 Tage anführte. Danach ist das Spiel im vierten Quartal 2018 ebenso offensichtlich wie der COVID-Rückgang.
Es gab jedoch Perioden der Nichtübereinstimmung. Bitcoin sank im zweiten Halbjahr 2019; Vielleicht hat es sich nach dem H1-Anstieg selbst übertroffen. Und heute. Bitcoin liegt erneut generell hinter den Risikoaktiva zurück.
Der Bericht besagt, dass Gold und Bitcoin unterschiedliche Vermögenswerte sind. Die Angebotsseite von Bitcoin basiert auf der Idee von Gold, wie z. B. begrenztes Angebot, Fungibilität, Zuverlässigkeit usw.
Das sollte bedeuten, dass Gold und Bitcoin etwas gemeinsam haben, aber es stellt sich heraus, dass es viel weniger ist, als Sie vielleicht denken. Wie bereits erwähnt, genießt Bitcoin einfache monetäre Bedingungen, jedoch in einem
ein anderer Weg zu Gold.
Der Chart wurde am 31. Oktober 2018 auf den Höchststand der Realzinsen auf 100 zurückgesetzt. Zufälligerweise haben Gold und Bitcoin seitdem mehr oder weniger dieselbe Rendite erzielt, jedoch auf sehr unterschiedlichen Wegen.
Wenn Sie in Gold investiert hätten, hätten Sie mit der Investition in Bitcoin 52% und 64% verdient. Wenn Sie jedoch 50/50 in beide investiert und jeden Monat neu gewichtet hätten, hätten Sie jetzt 93% (bis Ende August 2020 ByteTree-Daten).
Eine weitere wichtige Idee, die er sagt, ist, dass wir in den letzten Jahren in den Jahren 2008, 2015, 2018 und 2020 deflationäre Büsten gesehen haben. In diesen Szenarien übertraf die Qualität die Qualität, da diese hochwertigen Vermögenswerte widerstandsfähig sind und Sicherheit bieten.
Unternehmen wie Johnson and Johnson oder Nestle fielen in Krisenzeiten immer noch, aber viel weniger als der Markt, und entwickelten sich daher besser. Ebenso sind US-Staatsanleihen äußerst wünschenswert, wenn der Markt zusammenbricht, während Schwellen- und Unternehmensanleihen unter Druck geraten.
Bei Immobilien übertrafen REITs im Gesundheitswesen die REITs im Einzelhandel, in der Industrie oder im Büro. Es gab einen Flug zum US-Dollar und zu den Japanern und in. Während dieser Zeiträume entwickelte sich der Wert schlecht.
Während des Inflationsbooms im Jahr 2011 stieg Gold zusammen mit dem Schweizer Franken stark an, während Unternehmenskredite unter Druck gerieten. Obwohl Palladium ein Edelmetall ist, fiel es um 18%, und die Technologieaktien hatten Probleme. Ich könnte weitermachen, aber der Fokus liegt auf Bitcoin, um zu sehen, wie es auf Zinsen und Inflation reagiert.
Auf der anderen Seite heißt es in einer anderen These, dass Bitcoin, abgesehen von den ersten Jahren, in denen es unwahrscheinlich ist, dass Makrofaktoren einen großen Einfluss hatten, in den Jahren 2013 und 2017 neben Wachstumsaktiva am besten abschneidet Neben den Wachstumsaktiva in den Jahren 2014 und 2018 am schlechtesten abgeschnitten. Da 2013 ein schreckliches Jahr für Gold ist, ist der Beweis bisher, dass Bitcoin ein Wachstumsaktiva ist. Aber diese Beweise sind nur Indizien, und wir müssen tiefer graben.
In erster Linie untersuchen sie, wie sich Bitcoin bei steigenden und fallenden Anleiherenditen entwickelt hat, was eine Annäherung an das Wirtschaftswachstum darstellt. Die Wirtschaft hat sich am besten geschlagen, wenn die Renditen gestiegen sind und sich verringert haben, wenn sie gefallen sind. Die Anleiherendite ist nicht der perfekte Bitcoin-Händler, aber überhaupt nicht schlecht. Sie können mit bloßem Auge sehen, dass der Besitz von Bitcoin in Zeiten wirtschaftlicher Expansion (steigende Rendite) besser war als zu Zeiten, in denen die Wirtschaft schrumpfte.
Gleiches gilt für die Inflation. Die steigende Inflation, die die höhere Nachfrage widerspiegelt, fiel auch mit einigen der besten Jahre von Bitcoin zusammen. Das heißt, es hat den kritischen Bullenmarkt 2013 verpasst, ist aber seitdem einigermaßen effektiv.
Um diesen Punkt abzuschließen, haben sie einen einfachen Test durchgeführt, wenn Sie Bitcoin unter den angegebenen Bedingungen besitzen. Sie haben den Gradienten des gleitenden 40-Wochen-Durchschnitts verwendet, um zu definieren, ob die Zinsen oder die Inflation steigen oder fallen. Es ist unvollkommen, aber objektiv.
Da die Anleiherendite immer entweder steigt oder fällt, wird immer eine Seite investiert, und das kombinierte Ergebnis beider Bedingungen entspricht Kauf und Halten. Gleiches gilt für den Inflationstest. Sie haben die Realrendite (die Anleiherendite abzüglich Inflation) und die Kurve (die Anleiherendite plus Inflation) addiert.
Bitcoin ist die erste Volkswirtschaft, die vollständig auf dem Internet basiert, so die Studie. Daher hängt sein Erfolg von der Aktivität ab, die im Netzwerk stattfindet. „Diese Aktivität profitiert von der Größe der aktiven Benutzerbasis und ihren Vorgängen. Je lebendiger das Netzwerk ist, desto höher ist der Gesamtwert “, stellen die Autoren fest.
Die Anzahl der Transaktionen pro Jahr zum Beispiel im Vergleich zum Bitcoin-Preis ist ein guter Indikator für das Aktivitätsniveau, argumentieren die Autoren. Der Bericht hebt hervor, dass 100 Millionen Transaktionen pro Jahr zeigen, dass Bitcoin zu einem bedeutenden Geschäft geworden ist.
Während die Anzahl der Transaktionen durch Gebühren beeinflusst werden kann und auch durch Batch-Transaktionen etwas ungenau wird, ist der in Bitcoin übertragene Gesamtwert weiter gestiegen, so die Autoren.
Wie in der folgenden Grafik zu sehen ist, wurde der Meilenstein von 800.000 Mio. USD, die jährlich im Netzwerk ausgetauscht werden, bereits überschritten.
Bis 2020 schätzt ByteTree, dass der gesamte übertragene Wert in Bitcoin USD 853.000 Millionen betragen wird, ein Wert, der höher ist als der, der 2017 erreicht wurde, obwohl das Allzeithoch in diesem Jahr erreicht wurde. Der Grund für diese höhere Leistung im Jahr 2020 ist der Durchschnittspreis von BTC. Im Jahr 2017 erreichte dieser Durchschnitt 7.519 USD, während der Durchschnittspreis für BTC im Jahr 2020 der Rekordwert von 8.542 USD ist.
ByteTree kommt zu dem Schluss, dass die Beziehung zwischen dem Bitcoin-Preis und dem im Netzwerk übertragenen Gesamtwert die stabilste wirtschaftliche Beziehung ist.
Das S2F-Modell basiert auf der Idee, dass die Knappheit eines Vermögenswerts seine Wertsteigerung unterstützt. ByteTree behauptet jedoch, dass der Preis für Bitcoin von der Nachfrage und nicht vom Angebot abhängt.
Um seine Hypothese zu demonstrieren, verwendet ByteTree ein S2F-Modell, das es S2F ByteTree nennt und das von Bergleuten verteilte Münzen (erste Kosten) im Gegensatz zu abgebauten Münzen berücksichtigt. Die folgende Grafik zeigt den S2F (blau) und den S2F ByteTree (schwarz) im Gegensatz zum Bitcoin-Preis (Gold).
Die Rallyes nach den ersten beiden Halbierungen betrugen 5.428% (erste Halbierung) und 1.351% (zweite Halbierung), sagt ByteTree.
Wenn Sie sich 2012, 2016 und 2020 ansehen, hat Bitcoin Prämien von 100%, 150% und 200% erreicht, verglichen mit einem Wert, der als fair angesehen wird, bemerkt ByteTree. Bitcoin lag ebenfalls 40% und 50% unter diesem Wert, kehrt aber laut Bericht immer zum sogenannten Fair Value zurück. „Dies liegt daran, dass der beizulegende Zeitwert ein grundlegender Wert ist, der versucht, den inneren Wert von Bitcoin zu berechnen“, heißt es in dem Bericht.
Schwankungen treten aus unterschiedlichen Gründen und zu unterschiedlichen Zeiten in unterschiedlichen Formen und Größen auf. "Ein wachsendes Netzwerk, institutionelle Kapitalflüsse oder eine verbesserte Kryptostruktur können die Preise auf die gleiche Weise erhöhen, wie Skandale, Blasen und regulatorischer Druck die Preise senken können", argumentieren die Autoren.
Die Studie kommt zu dem Schluss, dass S2F nicht versucht, den inneren Wert von Bitcoin zu berechnen. "Es verbindet einfach eine Reduzierung des Angebots mit einem steigenden Preis", stellt die Studie fest.
Eine der Implikationen des S2F-Modells ist, dass Bergleute nach jeder Halbierung weniger Münzen produzieren. Der Bericht erkennt an, dass es tatsächlich weniger Münzen gibt, die von Bergleuten gekauft werden können, argumentiert jedoch, dass Bergleute nicht die einzigen Bitcoin-Bieter sind. "Jeder, der BTC besitzt, kann frei verkaufen."
Ein weiteres wichtiges Argument des Berichts ist, dass der Strom effektiv kleiner wird, aber auch der Einfluss der Bergleute abnimmt, da ihr Einkommen im Vergleich zur Marktkapitalisierung immer weniger relevant ist. Gleiches gilt für den Prozentsatz des Einkommens in Bezug auf den Gesamtwert der Transaktionen, wie in der folgenden Grafik dargestellt.
Im Jahr 2012 machte das Einkommen der Bergleute die Hälfte der Bitcoin-Kapitalisierung und 68% des Gesamtwerts der Transaktionen aus. "Zu dieser Zeit hatten sie einen großen Einfluss auf den Preis", sagen die Autoren.
Diese Anteile sind, wie in der obigen Grafik deutlich zu sehen, im Jahr 2020 auf einen einzigen Prozentwert gesunken: Die Einnahmen der Bergleute machen heute 1,7% der Bitcoin-Kapitalisierung und 3,9% des Transaktionsvolumens aus.
„Die S2F-These sieht Bergleute als die dominierende treibende Kraft des Preises, was nicht wahr sein kann, wenn Ihr Einfluss nachlässt. Es gibt viele Gründe, warum der Preis für Bitcoin steigen oder fallen kann, aber S2F gehört nicht dazu “, heißt es in der Studie.
Unter den Treibern des Bitcoin-Preises im Zusammenhang mit der Tätigkeit von Bergleuten hebt der Bericht das sogenannte rotierende Inventar von Bergleuten (MRI) hervor. Bitstamp misst diesen Index alle sechs Wochen und berücksichtigt sowohl die abgebauten als auch die ausgegebenen BTC. Das abgebaute und nicht ausgegebene BTC wird Teil des Inventars der Bergleute.
ByteTree berechnet alle sechs Wochen die MRT, die die Bestandsveränderungen widerspiegelt. Während des Zeitraums abgebaute Münzen und ausgegebene Münzen werden gezählt. Eine MRT von 100% würde anzeigen, dass alle von den Bergleuten abgebauten Münzen ausgegeben wurden und dass das Inventar unverändert blieb.
Eine MRT von 60% zeigt beispielsweise, dass von allen abgebauten Münzen 40% in das Inventar aufgenommen wurden. Im Gegensatz dazu bedeutet ein IRM von 110%, dass alle ausgegeben wurden und weitere 10% aus dem Inventar entnommen wurden.
Eine weit verbreitete Überzeugung, so der Bericht, ist, dass eine hohe MRT (Heavy Miners Selling) mit einem Preisdruck nach unten verbunden sein sollte. In ähnlicher Weise wäre eine niedrige MRT positiv für den Bitcoin-Preis, da Bergleute an abgebautem BTC festhalten. "Sicherlich wird das S2F-Modell diese Thesen teilen, ByteTree jedoch nicht", heißt es in dem Bericht.
"Wenn die Nachfrage gering ist, gibt es einen schwachen Markt, an den man verkaufen kann", heißt es in der Studie. Infolgedessen werden die Bergleute darauf warten, dass sich die Nachfrage verbessert, und dadurch können ihre Lagerbestände wachsen, so die Autoren.
In Bezug auf Investoren weist der Bericht darauf hin, dass eine Investition bei einer MRT von mehr als 100% (und ein Beispiel dafür, dass ein Limit auf 106% festgelegt werden könnte) einer Investition vorzuziehen ist, wenn die MRT weniger als 100% beträgt. "Es ist eine defensive Strategie, die den schlimmsten Bärenmarkt vermieden hat, dem Anleger jedoch sagt, wann er am Markt präsent sein soll."
Der Bericht hebt unter seinen Schlussfolgerungen hervor, dass eine der Ursachen für den Anstieg des Bitcoin-Preises der Netzwerkeffekt ist, dass jedoch externe Einflüsse mit zunehmender Laufzeit des Vermögenswerts an Bedeutung gewinnen können.
"Der Dollar, die Fed, die Aufwertung von Anleihen und die Inflation scheinen den Preis zu beeinflussen", heißt es in dem Bericht.
Der Wert von Bitcoin ist proportional zur Größe des Netzwerks, dem Highlight des Autors, und besagt, dass mit zunehmenden Anwendungsfällen und Anwendungen die Markttiefe zunimmt, das Netzwerk wächst und der Preis steigt.
