Große Bitcoin-Optionspositionen können diese Woche die Preisvolatilität erhöhen

Der Optionsmarkt von Bitcoin wächst weiter, zusammen mit einem von Institutionen geführten Bullenlauf in der führenden Kryptowährung. Während viele Optionen zur Absicherung ihrer Positionen nutzen, können die großen Mengen an Bitcoin-Optionen, die in wenigen Tagen verfallen sollen, selbst zu wilden Preisschwankungen führen, wenn der Januar zu Ende geht.

Zum Zeitpunkt der Drucklegung laufen an diesem Freitag 120.300 Verträge im Wert von 4 Milliarden US-Dollar an den wichtigsten Börsen Deribit, CME, Bakkt, OKEx und LedgerX aus, so die Datenquelle Skew. Ein Großteil dieses Betrags ist auf Deribit zu finden, der nach Handelsvolumen weltweit größten Börse für Kryptooptionen. Es ist auf dem richtigen Weg, monatlich einen Rekord zu registrieren Bitcoin Ablauf der Optionen von 102.162 Verträgen (fast 3,5 Mrd. USD).

Eine Call-Option gibt dem Inhaber das Recht, aber nicht die Verpflichtung, den Basiswert zu einem festgelegten Preis an oder vor einem bestimmten Datum zu kaufen. Eine Put-Option steht für ein Verkaufsrecht. Bei einem Out-of-the-Money-Call (OTM) ist der Ausübungspreis höher als der Spotpreis. Zum Zeitpunkt der Drucklegung sind Call-Optionen zu Ausübungspreisen über dem aktuellen Kassakurs von 34.500 USD OTM. In der Zwischenzeit sind Put-Optionen bei Streiks unter dem Spotpreis ebenfalls OTM.

Optionsablaufzeiten wirken sich selten direkt auf den Spotpreis aus. Wenn sich Open Interest jedoch auf Call-and-Put-Optionen (OTM) konzentriert, wie dies bei Bitcoin der Fall ist, zwingt ein plötzlicher Schritt vor dem Ablauf die Market Maker, sich mit dem zugrunde liegenden Vermögenswert abzusichern. Dies führt zu größeren Preisturbulenzen.

Über 80% der offenen Derivit-offenen Zinsen am 29. Januar werden voraussichtlich aus dem Geld oder wertlos verfallen. Insbesondere sind derzeit mehr als 52.600 Call-Option-Kontrakte und 29.800 Put-Option-Kontrakte OTM, wie von Schweizer Datenanbieter Laevitas.

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„Wenn BTC in den nächsten Tagen schnell auf ein Allzeithoch springt, werden die Market Maker ihre Short-Call-Optionsrisiken aus dem Geld voraussichtlich aggressiv absichern, was wahrscheinlich die allgemeine Marktvolatilität und die Dynamik des zugrunde liegenden Preises erhöhen würde. Samneet Chepal, quantitativer Analyst bei der quantitativen und systematischen Investmentfirma Ledger Prime für digitale Vermögenswerte, sagte gegenüber CoinDesk.

Market Maker sind Einzelpersonen oder Mitgliedsunternehmen einer Börse, die Liquidität auf dem Markt schaffen und die entgegengesetzte Seite der von Händlern / Investoren initiierten Transaktion einnehmen.

Angesichts der jüngsten starken Aufwärtsstimmung und des massiven Kaufs von Call-Optionen mit höherem Streik und außerhalb des Geldes dürften Market Maker auf der ganzen Linie laut Chepal Netto-Short-Gamma (Call-Verkäufer) sein.

Optionsgamma ist die Rate, mit der sich das Delta ändert, basierend auf einer Änderung des Bitcoin-Preises um 1 USD. Delta misst die Sensitivität der Optionspreise gegenüber den Änderungen des Spotmarktpreises.

Kurzes Gamma zu sein bedeutet, ein Optionsschreiber (Verkäufer) zu sein, unabhängig davon, ob er anruft oder setzt. In diesem Fall sind Market Maker aufgrund von Call Selling Short Gamma. Das macht sie anfällig für einen plötzlichen Wechsel auf die höhere Seite.

Wenn sich Bitcoin während des Auslaufens am Freitag erholt, können die Market Maker ihr OTM-Short-Call-Engagement aggressiv absichern, indem sie eine Long-Position auf dem Spotmarkt einnehmen, was zu einer erhöhten Preisvolatilität und einer stärkeren Bullen-Dynamik führt.

Die Market Maker werden wahrscheinlich in Aktion treten, wenn Bitcoin vor Freitag auf ein Allzeithoch über 42.000 USD springt, da sich die meisten offenen Positionen auf höhere Ausübungspreise konzentrieren. "Ein massiver Teil des offenen Interesses besteht in tieferen OTM-Anrufstreiks über 44.000 US-Dollar", sagte Chepal.

Daten, die von der Analyseplattform Genesis Volatility bereitgestellt werden, zeigen, dass die größte Konzentration von Open Interest in der Aufforderung von 52.000 USD liegt.

"Um sich vor einem Out-of-the-Money-Ergebnis zu schützen, greifen Optionshändler möglicherweise auf Delta-Hedging-Strategien zurück", sagte Sui Chung, CEO von CF Benchmarks, gegenüber CoinDesk.

Delta-Hedging oder Delta-Neutral umfasst mehrere Positionen (Long- und Short-Positionen, Call / Puts), die darauf abzielen, das mit Preisbewegungen im Basiswert verbundene Richtungsrisiko zu reduzieren und abzusichern.

Beispielsweise beträgt das Delta des am 29. Januar auslaufenden 40.000-Dollar-Anrufs derzeit 0,10. Dies bedeutet, dass sich der Preis der Option für jede Änderung des Bitcoin-Preises um 1 USD um 0,10 USD ändert.

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Eine andere Sichtweise ist, dass Anleger, die derzeit eine Long-Call-Position mit einem Streik von 40.000 USD halten, ein BTC-Delta-Engagement von 0,10 aufweisen. Zur Absicherung gegen das Engagement können Händler BTC 0.10 am Spot- oder Futures-Markt leerverkaufen oder eine Put-Option mit einem Delta von 0,10 kaufen.

Optionshändler sichern Delta im Allgemeinen mit Optionen ab. In besonders schwierigen Zeiten könnten sie jedoch auch auf eine Absicherung mit dem Basiswert selbst zurückgreifen, was laut Chung zu einer erhöhten Preisvolatilität führen würde.

"Dies kann zu einem Teufelskreis führen, bei dem eine erhöhte Volatilität dazu führt, dass noch mehr Derivathändler zu denselben Absicherungsstrategien eilen, was letztendlich den gleichen Effekt hat wie das Gießen von Öl auf offenes Feuer", sagte Chung.

Bitcoin handelt derzeit in der Nähe von 34.100 USD, nachdem es laut CoinDesk 20-Daten letzte Woche Tiefststände unter 29.000 USD erreicht hatte. Solange diese Optionen auf dem Markt offen bleiben, könnten die nächsten Tage für Bitcoin interessant – und möglicherweise volatil – sein.