Fragen zu Tether gehen einfach nicht weg. Interessiert sich der Kryptomarkt?

Stabile Münzen sind ein Schlüsselzahn in der Kryptowährungsmaschine. Der jüngste Bullenmarkt hat eine lange schwelende Debatte darüber wieder entfacht, ob die größte derartige Münze stabil ist.

Während Bitcoin, Äther und Altcoins haben in den letzten vier Monaten erstaunliche Preiserholungen verzeichnet. Einige der wichtigsten Zuwächse waren die Kryptowährungen, die als Stablecoins bekannt sind. Diese Blockchain-basierten Vermögenswerte, die normalerweise an den US-Dollar gebunden sind, sind ein wichtiger Bestandteil der Kryptowährungshandelsaktivität und haben Milliarden von Investoren aufgenommen, die sie an Börsen auf der ganzen Welt einsetzen.

Der größte von allen, Haltegurt (USDT) hat eine atemberaubende Marktkapitalisierung von 25 Milliarden US-Dollar. Die Kritiker von Tether machen jedoch geltend, dass die mangelnde Transparenz in allen Bereichen, von den Finanzen bis zur Arbeitsweise des Emittenten, den gesamten Kryptomarkt bedroht.

Es geht um eine der grundlegendsten Fragen, die sich auf den Kryptowährungsmärkten stellen: Ist der Preis für Bitcoin und andere Kryptowährungen überhöht, weil die Unterstützung von Tether möglicherweise nicht so stark ist, wie die Leute glauben?

Trotz im Januar eine Marktkapitalisierung von 1 Billion US-Dollar erreichen, Frei schwebende Kryptowährungen sind zwar liquider als zuvor, aber immer noch recht volatil. Beispielsweise konnte Bitcoin in den letzten fünf Jahren eine 30-Tage-Volatilität nicht konstant unter 20% halten, wie dies bei Gold der Fall ist. Dies macht Behauptungen, dass Bitcoin „digitales Gold“ ist, zu einer schlechten Passform. Hier kommen stabile Münzen ins Spiel.

Jeremy Allaire, Geschäftsführer von Circle, Teil des CENTER-Konsortiums (mit Coinbase), das USD-Münzen verwaltet (USDC), sagt Cryptocurrency Market Trader brauchen stabile Münzen, um sich schnell zu bewegen, da die Preise für digitale Assets ständig steigen.

"Wenn Sie auf den Märkten aktiv sind, werden Sie Ihr Geld in einer stabilen Münze aufbewahren, da es radikal schneller, billiger und besser ist als das alte Bankensystem", sagte er gegenüber CoinDesk.

Das USDC von Allaire ist in vielerlei Hinsicht die Art von transparenten stabilen Unternehmensmünzen, die es verspricht. Als Top-20-Krypto-Asset hat es eine Marktkapitalisierung von fast 5 Milliarden US-Dollar und ein tägliches Handelsvolumen von 2,7 Milliarden US-Dollar zum Zeitpunkt der Drucklegung. Jeden Monat veröffentlicht das CENTER Consortium Bescheinigungen der Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Grant Thornton LLP Um zu beweisen, dass der im Umlauf befindliche USDC-Betrag mit dem Betrag des Dollars auf einem Bankkonto übereinstimmt, bedeutet dies, dass der Vermögenswert vollständig durch Dollar gedeckt ist. In der Buchhaltung unterscheiden sich Bescheinigungen von Prüfungen. Auditing ist definiert als unabhängige Prüfung von Daten, während Bescheinigungen bewerten und überprüfen, wie wahr Daten sind.

Noch vor einem Jahr betrug die Marktkapitalisierung von USDC lediglich 445 Millionen US-Dollar. Es gab einen zehnfachen Anstieg, als die Kryptomärkte in unsicheren Zeiten in die Höhe schossen.

USDC ist zwar eine der erfolgreichsten Stallmünzen, aber relativ klein im Vergleich zu seinem beeindruckendsten und umstrittensten Konkurrenten, der den Sektor dominiert. Die größte stabile Münze – und die drittgrößte Kryptowährung – im gesamten Ökosystem digitaler Assets ist Tether (USDT).

Im vergangenen Jahr ist die Marktkapitalisierung von Tether von 4,2 Mrd. USD auf satte 25 Mrd. USD gestiegen. Innerhalb von vier Tagen im Jahr 2020, vom 31. März bis zum 3. April, stieg die Marktkapitalisierung allein um 2,1 Milliarden US-Dollar.

"Wir sind uns nicht sicher, ob irgendjemand dieses Wachstumsniveau vorhersehen und Fälle von Tether von Anfang an anwenden könnte." Wir waren zuversichtlich, dass dies ein nützliches Token ist, haben aber nicht erwartet, wie nützlich es sein könnte “, sagte Paolo Ardoino, Chief Technology Officer von Tether und der Kryptowährungsbörse Bitfinex, gegenüber CoinDesk

Allein im Januar hat Tether 3,8 Milliarden USD mehr USDT in das Krypto-Ökosystem gepflügt.

Es ist wahr, dass Tether wahrscheinlich ein Original ist. Es ist ein Projekt, das als begann Realcoin wurde 2014 von den Unternehmern Brock Pierce, Craig Sellars und Reeve Collins gegründet. Dennoch haben viele in der Branche – und in der Strafverfolgung – ihre Legitimität in Frage gestellt. Mehrere laufende Ermittlungen, darunter vom US-Justizministerium (DOJ) und der New Yorker Generalstaatsanwaltschaft, haben die Stablecoin-Firma verfolgt. Im Zentrum der strafrechtlichen Ermittlungen des DOJ gegen Tether als Organisation ist, ob USDT verwendet wird, um die Kryptowährungsmärkte aufzublasen oder nicht.

Stuart Hoegner, General Counsel von Tether, gab CoinDesk folgende Erklärung zu den Ermittlungen in den USA: „Wir arbeiten mit Aufsichtsbehörden und Strafverfolgungsbehörden auf der ganzen Welt zusammen, um deren Ermittlungen zu unterstützen und ihnen zu helfen, unser Geschäft zu verstehen. Wir wollen immer die legitimen Ziele der Strafverfolgung unterstützen. In Bezug auf das Sonderverfahren des New Yorker Generalstaatsanwalts glauben wir, dass unsere Gespräche mit ihrem Büro konstruktiv waren, und freuen uns darauf, das Gespräch fortzusetzen. “

USDT ist wie USDC eng mit einer Börse verbunden; USDC wird an der Börse von Coinbase und USDT an Bitfinex verwendet, obwohl beide auch an anderen Börsen verwendet werden. Laut dem Datenanalyseunternehmen CryptoQuant ist das Verhalten der beiden Assets an den beiden Börsen jedoch sehr unterschiedlich.

"Im Vergleich zu Bitcoin gibt es keine mehrfachen Stablecoin-Adressen für den Austausch", sagte Ki Young Ju, CEO von CryptoQuant, gegenüber CoinDesk. Aus diesem Grund war Kis Unternehmen in der Lage, Daten von Börsen zu verwenden, um das so genannte "Stablecoin Ratio" zu berechnen. Bei der Berechnung handelt es sich um die Bitcoin-Reserven aus bekannten Hot Wallets in US-Dollar (USD) geteilt durch die Börsen der Stablecoin-Reservenadressen. Je höher die Quote, desto höher der Verkaufsdruck.

"Die Quote für Stallmünzen wie USDC liegt zwischen 18% und 25%", sagte Young Ju. "Aber die Leine beträgt nur 7%, was bedeutet, dass der größte Teil der Nachfrage nicht von Börsen kam."

Woher kommt also die Nachfrage? Während USDT hat eine Transparenzseite Auf seiner Website, auf der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten aufgeführt sind, wird offenbar nicht regelmäßig von Dritten bestätigt, dass der im Umlauf befindliche USDT-Betrag irgendwo mit einem Bankkonto übereinstimmt.

John Griffin, Professor an der University of Texas, schrieb mit Amin Shams, einem ehemaligen Studenten, der jetzt Professor am Finanzministerium des Fisher College of Business der Ohio State University ist.Ist Bitcoin wirklich nicht angebunden? “

In der Zeitung von 2018 heißt es, dass ein Unternehmen, das in der Zeitung mit einer einzigen Bitcoin-Adresse abgegrenzt ist, 2017 eine bemerkenswerte Kontrolle über den Bitcoin-Bullenmarkt ausübte, indem es das Tethering prägte, mit dem dann Bitcoin gekauft wurde. „Wir stellen fest, dass ein großer Player mit mehr als der Hälfte des Austauschs von Tether gegen Bitcoin bei Bitfinex verbunden ist, was darauf hindeutet, dass die Verteilung von Tether auf dem Markt von einem großen Player erfolgt und nicht viele verschiedene Investoren Bargeld zu Bitfinex bringen, um Tether zu kaufen. ”Nach der Forschung.

Der Bericht fügte hinzu, dass dem Emittenten nur sehr wenig Kabel zur Rückzahlung zurückgegeben wird, was darauf hindeutet, dass der Kryptomarkt durch den USDT, der von dieser Adresse für den Kauf von Bitcoin im Zeitraum des Bullenmarkts 2017 verwendet wurde, zumindest etwas aufgeblasen ist.

Bitfinex / Tether antwortete nicht auf spezifische Anfragen bezüglich des Papiers, das 2019 aktualisiert wurde. In einem Blog-Beitrag wurde die Studie jedoch zugeschlagen.

„Wir haben jetzt überprüft Der aktualisierte Tether-Artikel von John M. Griffin und Amin Shams “beginnt ein Bitfinex-Blogbeitrag vom 7. November 2019.„ Die angeblichen Schlussfolgerungen der Autoren basieren auf einem Kartenhaus, das unter dem Fehlen eines vollständigen Datensatzes leidet . ”

Als Reaktion darauf bestritten Griffin und Shams, dass kein vollständiger Datensatz verwendet wurde und die Blockchain-Daten für die Analyse leichter zu erhalten sind, als die meisten glauben. Sie sagten auch, dass es lange gedauert habe, alle Daten zu analysieren und zu verifizieren, um zu den Schlussfolgerungen zu gelangen, die sie für die Begutachtung und Veröffentlichung durch Fachkollegen gezogen hatten.

"Eines der Dinge, die unser Papier gefunden hat, ist, dass der Haltegurt ohne Rückendeckung gedruckt und zum Erhöhen der Kryptowährung verwendet wurde", sagte Griffin gegenüber CoinDesk. "Zu der Zeit, als wir unser Papier druckten, bestritt Tether dies rigoros."

Der General Counsel von Bitfinex, Stuart Hoegner, der auch Tether vertritt, räumte jedoch in einer eidesstattlichen Erklärung ein, die in einem vom New Yorker Generalstaatsanwalt eingereichten Fall eingereicht worden war Zumindest ab April 2019 waren die im Krypto-Ökosystem zirkulierenden Tether-Assets nur zu 74% gedeckt durch Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente. Der Fall behauptet Bitfinex verlor 850 Millionen US-Dollar und verwendete anschließend Mittel von Tether heimlich den Mangel zu decken.

Auf die Aufforderung von CoinDesk, spezifische Informationen zu Rücknahmen und Emissionen bereitzustellen, gab Ardoino von Bitfinex folgende Antwort: „Ein Großteil der Informationen, nach denen Sie suchen, ist in öffentlichen Blockchains verfügbar. Die Daten zeigen, dass die Nachfrage nach Rücknahmen von der Nachfrage nach Emissionen bei weitem übertroffen wird. “

Im Jahr 2018 vergab die Kriminalabteilung des DOJ Griffins forensische Datenanalysefirma Integra FEC 400.000 US-Dollar für "Tether Investigation", wie aus einer früheren Version der Vertragswebseite hervorgeht. Am 27. Dezember 2020 wurde der Vertrag aktualisiert um die Fertigstellung vor Ende 2021 widerzuspiegeln, obwohl auf der Website kein Hinweis mehr auf Tether vorhanden ist.

Shams, Griffins Mitarbeiter in der Zeitung, hat keine Beteiligung an Integra FEC und sagte CoinDesk, er habe kein Geld für seine Forschung genommen. Er sagt, dass das Papier in der akademischen Gemeinschaft gut aufgenommen wurde, glaubt jedoch, wie Griffin, dass es im Kryptowährungs-Ökosystem ernst genommen werden sollte, insbesondere angesichts des strengen Peer-Review-Prozesses.

Shams bemerkte, dass das Papier im Journal of Finance veröffentlicht wurde. welche laut Statistik auf seiner offiziellen Websitehat seit 2016 nur 4,38% der Einreichungen angenommen. "Es ist bei weitem das beste Finanzjournal", sagte er.

Ein unwahrscheinlicher Verteidiger von Tether ist CEO Allaire. Er ist ein Beispiel für einen langjährigen Teilnehmer an der Cryptocurrency-Community, der nicht davon überzeugt ist, dass Tether einen unangemessenen Einfluss auf den Crypto-Markt hat.

"Ich denke, was ich sagen kann, ist die akademische Theorie, dass sie einen riesigen Betrug begangen haben, um aus dem Nichts eine Leine zu schaffen, Bitcoin zu kaufen, die Preise zu erhöhen. Ich denke, das ist die komplette BS", sagte Allaire gegenüber CoinDesk. "Wenn Sie Kapital auf den Märkten einsetzen möchten, tun Sie dies über Stallmünzen, und dann bringen Sie diese Dollars auf die Märkte und kaufen Dinge und handeln Dinge."

"Insbesondere in Asien, wo dies auf US-Dollar lautende Märkte sind, müssen sie dafür ein Schattenbankensystem verwenden", sagte Allaire. "Sie können kein Bankkonto in China mit Binance oder Huobi verbinden. Sie müssen es also durch Shadow Banking tun und sie tun es durch Tether. Und so repräsentiert es nur die Gesamtnachfrage. Investoren und Nutzer in Asien – es ist ein riesiges Stück davon. "

Wenn Allaire von "Schattenbank" spricht, spricht er von einem Begriff im Jahr 2007 von einem Ökonomen erstellt sich auf nicht regulierte oder leicht regulierte Nichtbanken-Finanzinstitute zu beziehen. Das Problem ist, dass Schattenbanken nicht durch typische FDIC-Versicherungen zum Schutz von Einlagen in den USA abgesichert sind. Außerdem wurden Schattenbanken als schändliche Teilnehmer an der Finanzkrise 2008 ausgewählt.

Auf die Frage, wie Tether Menschen ohne ordnungsgemäße Bankgeschäfte hilft, sagt Ardoino, dass die Liquiditätskomponente von USDT der Schlüssel zum Krypto-Exchange-Ökosystem ist. "Tether ermöglicht eine effizientere Erfahrung auf allen Austauschplattformen und im digitalen Token-Handel im Allgemeinen", sagte Ardoino. "Tether erkannte früh die Bedeutung eines gemeinsamen Vermögenswerts im Krypto-Ökosystem, der nahtlos über mehrere Blockchains und Communities hinweg verwendet werden kann, um auf Liquidität zuzugreifen und diese bereitzustellen."

Griffin vergleicht jedoch Probleme mit der Anbindung an die traditionellen Finanzmärkte und weist auf eine Lücke hin, die die Stallmünze noch schließen muss.

"Eine stabile Münze zu haben und stabile Münzen im Weltraum zu verwenden, ist eine gute Idee, aber Sie benötigen eine stabile Münze, die einer ordnungsgemäßen Prüfung und Überwachung unterzogen wird", sagte Griffin gegenüber CoinDesk. "Es wäre gleichbedeutend mit der Aussage:" Hey, machen wir in den USA einen (börsengehandelten Fonds) für den russischen Rubel ", und dann haben die Nordkoreaner und (der russische Präsident) Putin den Rubel manipuliert", sagte er. "Und dann fragen Sie sich:" Ich frage mich, warum der Rubel an diesem Wochenende so stark gestiegen ist? "

Kevin Lehtiniitty ist der Chief Strategy Officer von Prime Trust, einem in Nevada ansässigen Treuhandunternehmen, das intensiv mit Stablecoins gearbeitet hat. Als Finanzinstitut hat das Unternehmen ein „Stablecoin as a Service“ -Produkt für den Kryptomarkt entwickelt, das Verwahrung, Zahlungen und Anweisungen zum Prägen und Verbrennen von stabilen Token zum Umtausch bietet.

"Wir waren das erste Finanzinstitut, das als Dienstleister eine stabile Münze war", sagte Lehtiniitty gegenüber CoinDesk. "Grundsätzlich ist der Austausch eine Technologieebene über der Stallmünze."

Prime Trust hat mit über 38 Stablecoin-Produkten gearbeitet, das erste war das durch Risikokapital unterstützte TrueUSD im Jahr 2018. „Jetzt werden offensichtlich 38 Stablecoins nicht gewinnen“, sagte Lehtiniitty. "Es wird so etwas wie ein Gewinner sein oder die Top zwei oder drei erobern alle Arten von Märkten."

Lehtiniitty hat seine Gedanken über Stallmünzen ohne transparente Vermögensunterstützung nicht mit Worten zerkleinert und die Leine als „Teilreserve-Stallmünze“ bezeichnet. "Ich denke, die allgemeine Marktstimmung ist, zumindest aus unserer Sicht, dass die Leute das wissen – die Leute glauben einfach nicht, dass es abstürzen wird, wenn sie das tun, was sie tun."

"Wie hoch ist die Wahrscheinlichkeit, dass es in den nächsten Stunden, die ich halte, abstürzen wird?" Lehtiniitty fuhr fort. "Und das ist die dümmste Ausrede der Welt. Aber ich höre es immer wieder von OTC und Handelspartnern, anderen Leuten, und es macht mich verrückt. “

Es würde jedoch wahrscheinlich einen Verlust der Bindung an den Dollar bedeuten, wenn jemand überhaupt Alarm schlagen könnte, da die Marktkräfte die Preise offenbar im Einklang zu halten scheinen, so ein anderes von Ripple finanziertes Papier "Was hält stabile Münzen stabil?" von Richard K. Lyons von der University of California, Berkeley und der Ganesh Viswanath-Natraj University of Warwick.

In diesem Papier wird argumentiert, dass Händler dazu beitragen, die Preise rund um die Uhr zu stabilisieren. Und obwohl die Bindung an den US-Dollar seit geraumer Zeit nicht mehr gesunken ist, ist dies bereits geschehen, heißt es in der Zeitung.

"Viele sehr gut kapitalisierte Leute glauben, dass es besser ist, an einem Seil festzuhalten als nicht", sagte Lehtiniitty. Er zeigte auf die Mai 2019 LEO-Token im Wert von 1 Milliarde US-Dollar für Bitfinex durchgeführt als Beispiel. "Sie waren bereit, ihr Geld dort einzusetzen, wo ihr Mund im Einklang mit einer enormen Menge an Kapital stand, um die Leine zu stützen", fügte Lehtiniitty hinzu.

In den USA hat das Amt des Währungsprüfers (OCC) diesen Monat dies mitgeteilt Bundesregulierte Banken können Stablecoins für Zahlungen und andere Dienstleistungen verwenden. Auch in diesem Monat hat die UK. veröffentlichte ein Papier und Bitte um Kommentar über die Verwendung von Stallmünzen im Finanzbereich.

All dies, so vermutet Lehtiniitty, besteht darin, einen Rahmen für durch Bankgeschäfte unterstützte Stallmünzen zu schaffen, um mögliche systemische Risiken auszusortieren, die Teilreserven von Stallmünzen wie Tether im Falle eines Zerbrechens verursachen können.

„Die einzige Möglichkeit, anzuhalten und dann zu vollständig gesicherten Stallmünzen zu gelangen, ist der regulatorische Druck. Und damit meine ich im Grunde, dass Banken mit vollständig reservierten Stallmünzen umgehen können, nicht mit anderen Arten von Stallmünzen “, sagte er.

In einem kürzlich durchgeführten Videointerview sagte Gregory Pepin, der stellvertretende CEO von Tethers Bank, Deltec: "Jede Leine ist durch eine Reserve abgesichert und ihre Reserve ist mehr als das, was im Umlauf ist."

Weitere Probleme für Tether als Organisation zeichnen sich ab. Ein Bundesstrafverfahren gegen den Immobilieninvestor Reggie Fowler angeblich daran beteiligt, Tether und Bitfinex an einem Punkt mit Schattenbanken zu versorgenist in New York unterwegs. In dem vom Generalstaatsanwalt dieses Staates eingereichten Fall Schlüsseldokumente sollten von Bitfinex und Tether bereitgestellt werden bis 15. Januar. Und die Untersuchung der Kriminalabteilung des DOJ läuft, wobei Integras Vertrag bis Ende 2021 läuft.

Selbst Allaire von USDC betrachtet Tether als ziemlich undurchsichtig. "Sie sind in vielen Dingen sehr undurchsichtig", sagte er zu CoinDesk.