CBDCs kommen. Privat erstellte Stablecoins müssen schneller kommen
Die Idee der Fiat-Währung ist so etwas wie eine historische Anomalie.
Vor rund 5.000 Jahren wurden glänzende Metalle zu einem Wertaufbewahrungsmittel für Waren und Dienstleistungen. Diese wurden bald zu standardisierten Token verarbeitet und wurden zu Tauschmitteln. Es dauerte jedoch noch 2.000 Jahre, bis jemand das Gesicht des Königs auf diese Zeichen gravierte. Geld stammt von den Produzenten, nicht von Regierungen. Warum also sollten Regierungen heute ein Monopol auf ihre lokale Geldmenge haben?
Und warum sollte das eine umstrittene Frage sein? Die Federal Reserve ist nicht der erste Versuch der Vereinigten Staaten, eine Zentralbank zu errichten – sie ist der vierte. Die Gründung der Fed im Jahr 1913 gipfelte in einer 50-jährigen Konzentration der Bankenmacht, ein Prozess, der mit dem National Banking Act von 1863 begann, den der Kongress zur Finanzierung des Bürgerkriegs verabschiedet hatte. Bis zu diesem Zeitpunkt war es Banken und Privatunternehmen freigestellt, ihre eigenen Währungen auszugeben. Es war chaotisch und es gab viele Misserfolge, aber das System funktionierte 25 Jahre lang und bot dem Einzelnen die Wahl.
Auch nach der Verabschiedung des Gesetzes vertrauten nicht alle dem neuen nationalen Dollar. Lokale Banken, Eisenbahnen und Landesregierungen konnten kein legales Geld mehr ausgeben und gaben Inhaberschuldverschreibungen aus, eine Praxis, die bis in die 1980er Jahre andauerte. Inhaberschuldverschreibungen waren liquide, skalierbar und eher durch den Ruf des Emittenten als durch Gold, Silber oder die Garantie einer Zentralbank gedeckt.
Genau wie Krypto.
Lektion verlernt
Fiatwährung und Inhaberschuldverschreibungen existierten jahrzehntelang nebeneinander. In dieser Zeit musste das konkurrieren, was die meisten Menschen heute blind als „Geld“ akzeptieren. Die Noten der Federal Reserve waren nicht von Natur aus überlegen oder vertrauenswürdiger als die des Montana Territory, der Michigan Central Railroad oder der Weehawken Ferry Co. Der Greenback musste sich auf dem Markt beweisen, zuerst gegen diese Nicht-Fiat-Instrumente, dann gegen andere nationale Währungen als der Goldstandard Anfang der 1970er Jahre auslief.
Fairerweise muss man sagen, dass der US-Dollar aus den Kriegswirren, gemischt mit Inflation, Zahlungsungleichgewichten, Devisenspekulationen und strategischer Abwertung, die führende Reservewährung der Welt ist. Aber das war dann. Wir befinden uns jetzt im 50. Jahr der Post-Bretton-Woods-Ära – 1% der gesamten Geldgeschichte – und vieles hat sich geändert.
Die Gründe für den Erfolg des Dollars verblassen. 1960 entfielen auf Amerika 40% der weltweiten Wirtschaftsleistung; heute sind es 24%. Und während die Nichtreservewährungen sich gut an den US-Dollar koppeln konnten, haben die anderen Reservewährungen immer heftig dagegen geschwungen. Es ist erst seit 2014 ein relativer „Stablecoin“, wenn man so will, gegenüber Yen und Euro und seit 2017 gegenüber dem Pfund.
Während dies auf das Aufkommen von Kryptowährungen zurückzuführen ist, dürfen wir den Zufall nicht mit der Kausalität verwechseln. Der Wert des gesamten Raumes war immer noch bestrebt, 700 Milliarden US-Dollar zu sprengen zu dieser Zeit konnte sein direkter Einfluss auf den Reichtum der Nationen unmöglich wesentlich gewesen sein. Dennoch wäre es interessant zu untersuchen, wie einfach die Bedrohung durch aufstrebende Nicht-Fiat-Währungen dazu führte, dass die wichtigsten Reservewährungen ihre Handelsbänder verengten.
Davos gerecht werden
Es ist eine Bedrohung, von der wir jetzt wissen, dass die geldpolitischen Entscheidungsträger bei all dem Gerede – und in letzter Zeit Maßnahmen – rund um die digitalen Währungen der Zentralbanken (CBDC) ernst nehmen. China führt eine Liste von mehr als 10 Ländern – einschließlich Frankreich, Kanada und Südafrika – Pilotierung von CBDCs. Die Währungsbehörden in einer Handvoll anderer Länder befinden sich in der Proof-of-Concept-Phase, während ein Großteil der übrigen Welt, einschließlich der USA, die Machbarkeit ihrer eigenen souveränen Kryptowährung erforscht.
Die Weisheit dieses ganzen Unternehmens ist fraglich.
„Während zukünftige Machbarkeitsstudien auf unterschiedlichen Systemdesigns beruhen können, wären mehr Experimente und Erfahrung erforderlich bevor Zentralbanken neue Technologien sinnvoll und sicher implementieren können Unterstützung einer CBDC-Variante für den Großhandel“, heißt es in einem Papier der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, das 2018 veröffentlicht wurde, als diese Idee noch theoretisch war. „CBDC wirft alte Fragen über die Rolle von Zentralbankgeld, den Umfang des direkten Zugangs zu Zentralbankverbindlichkeiten und die Struktur der Finanzintermediation auf.“
Krypto-Enthusiasten finden selten eine Übereinstimmung mit der BIZ, aber hin und wieder müssen sie der Zentralbank der Zentralbanken ihre Kappen geben. „Alte Fragen“ müssen neu gestellt werden.
So machst du es besser
Theoretisch ist an CBDCs nichts auszusetzen. Obwohl sie letztendlich zu einer effizienteren Zahlungsabwicklung in der gesamten Wirtschaft führen könnten, müssen jedoch die potenziellen Kosten für die persönliche Autonomie berücksichtigt werden. Wenn die Fed jeden Dollarschein, den Sie jemals ausgegeben haben, durch die Verfolgung von Seriennummern nachverfolgen könnte, hätten Sie vor Jahren alle Ihre finanziellen Ressourcen in Datenschutzmünzen investiert. Natürlich wäre eine solche Verfolgung unpraktisch. Sollte die Fed jedoch eine CBDC herausgeben, könnte dies plötzlich zu einem Standardverfahren werden.
Die derzeit verfügbaren Alternativen zu Fiat-Währungen sind Stablecoins. Dennoch ist es unwahrscheinlich, dass sie in ihrer jetzigen Form das von der Regierung ausgegebene Geld ersetzen werden. Bevor sie dies tun können, müssen sie die gleiche volle Vertrauens- und Kreditsicherheit bieten, die Zentralbanknoten bieten.
„Die Schaffung einer hochgradig konformen Blockchain könnte eine Alternative zu staatlich unterstützten Blockchain-Initiativen wie CBDCs bieten“, sagt Graeme Moore, Leiterin der Tokenisierung für Universalgelehrter, ein Blockchain-Unternehmen, das Tools für regulierte Vermögenswerte entwickelt. „Es ist wichtig, dass Innovatoren den Endverbrauchern weiterhin einen Mehrwert bieten können, indem sie ihnen Optionen bieten und gleichzeitig die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften in einer immer komplexer werdenden globalen Wirtschaft gewährleisten.“
Polymath ist das Unternehmen dahinter Polymesh, eine zugelassene Blockchain von institutioneller Qualität, die speziell für regulierte Vermögenswerte entwickelt wurde. Polymesh baut auf dem weit verbreiteten ERC1400 Standard, um eine auf Compliance ausgerichtete Blockchain bereitzustellen.
Obwohl sich das Angebot zunächst auf Sicherheitstoken konzentriert, erstreckt sich der Anwendungsfall von Polymesh über Sicherheitstoken hinaus auf alle regulierten Vermögenswerte, wobei Geld einer der wichtigsten ist. Es gibt keinen Grund, warum die von Grund auf aufgebaute Blockchain mit Compliance als zentralem Designprinzip nicht für jedes Instrument funktionieren kann, das die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften in Bezug auf Übertragungen, Dokumentation, Benachrichtigung und Fungibilität erfordert.
Regulierte Vermögenswerte, von Geld bis hin zu Wertpapieren, haben endlich ein Zuhause auf einer Blockchain, die speziell auf die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften ausgelegt ist.
