GameStop, Dogecoin und ein neues Marktparadigma

Es ist schwer, fair über die Bedeutung und den Stellenwert des Reddit-Robinhood-GameStop-Skandals zu sein, der letzte Woche stattgefunden hat.

Damit meine ich nicht, dass es an einigen Stellen nicht überschätzt wurde. ich habe gehört Vergleiche mit den Kapitolunruhen. Und es ist nicht dasselbe: das war ein Aufruhr; Das ist Rebellion, etwas ganz anderes. Ich habe gesehen Anfragen für Regulierungsbehörden, um in Einzelhandelsplattformen einzusteigen und diese zu schließen, obwohl dies nicht geklärt wurde wenn ein Verbrechen wurde begangen. Und ich habe Kritik gelesen, die sich mit den Führern dieser Bewegung befasste als "Außenseiter". Diese Herablassung ist selbst Teil des Problems.

Die Protagonisten sind keine Außenseiter: Sie sind Privatanleger, die ihre kollektive Stärke nutzen, genau wie das "Establishment".

Sie sind ermutigt zu investieren Aufgrund ihrer Ersparnisse an der Börse wurden ihnen mobile Anwendungen angeboten, die dies ermöglichten. Sie wurden mit Ratschlägen und Ideen der Mainstream-Medien bombardiert. Sie bekamen Geld zum Ausgeben. Und niedrige Renditen trieben sie die Risikokurve hinauf.

Obwohl sich die Aufmerksamkeit auf eine Handvoll Aktien konzentriert hat, die aufgrund der Begeisterung von Privatanlegern astronomische Renditen erzielt haben, hängen der Ursprung und das Ergebnis – wie auch immer – dieses Phänomens eng mit den Kryptowährungsmärkten zusammen.

Wir wollen niemandem das Rampenlicht nehmen. Der WallStreetBets-Kanal, der die Massen mobilisierte und den Fortschritt anführte nicht willkommen an Kryptowährungshändler. Seine Motive sind nicht Dezentralisierung oder fairer Zugang, sondern Unbehagen und Freude an seiner neuen Macht.

Wut geht tief. Die 139% Short-Position gegenüber GameStop zeigte eine starke Beteiligung von Hedge-Fonds – Hedge-Fonds -, aber dies war eine Konsequenz, keine Ursache. Eine solche Rebellion scheint Ausdruck aufgestauter Frustration über die verzerrten Kapitalmarktregeln zu sein, die die Macht einer „Elite“ festigen, verbunden mit verbleibenden Ressentiments über die Rettungsaktionen von 2008, mangelnder Markttransparenz und einer langen Liste von Missständen bei den Generationen. . Eine ähnliche Dynamik von "alt" gegenüber "neu", die auch die Kryptowährungsmärkte antreibt.

Viele von uns fühlen sich angezogen Bitcoin aufgrund unserer Besorgnis über die Auswirkungen, die Entscheidungen zur Verteidigung konzentrierter Interessen auf unseren Wohlstand haben. Andere wurden von der Konzeption der dezentralen Finanzierung als Gegenmittel gegen den potenziellen Schaden der konsolidierten Macht angezogen. Und es gibt ein starkes Votum für finanzielle Souveränität und Handelsfreiheit.

Wir alle haben festgestellt, dass die traditionelle Finanzwelt zunächst die Idee ablehnte, dass ein programmierbares Token einen Wert haben oder dass Code Renditen erzielen könnte. Der Erfolg der Kryptowährungsmärkte hat einen Großteil der "alten Garde" gezwungen, allmählich zu erkennen, dass sich die Dinge ändern. Die Ereignisse der vergangenen Woche werden diese Botschaft zweifellos verständlich machen.

Es gibt noch mehr: die gleichen Plattformen, die sich selbst verkauft haben als Demokratisierung der Finanzen Schließlich eingeschränkter Benutzerzugriff zu bestimmten Operationen in der vergangenen Woche, während der Markt in voller Aktivität war. Könnte es einen ungeheuerlicheren Weckruf über die Schwachstellen der aktuellen Marktinfrastruktur geben? Google Trends zeigt, dass die Suche nach „defi“ (NdT: kurz für „dezentrale Finanzierung“) zunimmt.

Es besteht das Risiko, dass die neue Biden-Regierung in den USA Nutzen Sie die Rebellion der Privatanleger als Entschuldigung für Überregulierung. Die öffentliche Meinung scheint jedoch bei den Rebellen zu sein, was den Gesetzgebern bewusst ist (ich kann mich nicht erinnern, den republikanischen Senator von Texas, Ted Cruz, zuvor gesehen zu haben zustimmen mit der New Yorker Demokratischen Abgeordneten Alexandria Ocasio-Cortez).

Für seinen Teil, Gary Genslers Nominierung – versierte und im Allgemeinen kryptowährungsfreundliche Märkte – Für den Posten des Vorsitzenden der US-amerikanischen Wertpapierkommission könnte der Beginn einer Strukturreform zur Verfolgung eines „demokratischeren“ Zugangs bedeuten.

Dies könnte auch die Vorstellung ändern, dass Anleger einige der zugrunde liegenden Eigenschaften von Vermögenswerten haben, die in Blockchain und seinen Märkten funktionieren. Es ist richtig, dass der Zugang zu diesen Märkten einige Hindernisse darstellt, wie z. B. die Zuständigkeit und die Vertrautheit mit der Technologie. Die Wahlfreiheit für Investoren und die Benutzererfahrung waren jedoch nie besser. und wird sich mit einigen großen Akteuren in der Marktinfrastruktur weiterentwickeln auf der Suche nach an die Öffentlichkeit gehen in diesem Jahr.

Nach den Ereignissen der vergangenen Woche wird nicht nur die Marktstruktur überprüft, sondern auch ihr Verständnis überdacht. Dies hängt auch eng mit Kryptowährungen zusammen.

In der letzten Woche habe ich die Anzahl der Kommentatoren verloren verspottet über der "Grundlagen" und wie der Preis sollte sich nicht bewegen weitgehend seit sich die Situation bei GameStop (GME) nicht geändert hat. Sie sind falsch: Ob die Aktien überbewertet sind oder nicht (dazu habe ich keine Meinung), die Situation des Unternehmens und seine Fundamentaldaten haben sich geändert.

Zunächst muss Massenwerbung berücksichtigt werden. Zweitens: Zusätzlich zu möglichen zukünftigen Einnahmen aus Spielverkäufen besteht wahrscheinlich die Möglichkeit dazu Merchandising durch den Verkauf von Markenbechern und Gabeln. Und drittens gibt es eine Bewegung zur Unterstützung des Aktienkurses, nur dass dies bei der Bewertung von Vermögenswerten traditionell nicht als relevant angesehen wird. Sollte sein.

Investopedia definiert die Grundlagen des Geschäfts als "Informationen zu Rentabilität, Einkommen, Vermögen, Verbindlichkeiten und Wachstumspotenzial". Ich würde dieser Liste "öffentliche Unterstützung" hinzufügen. Ja, Kritiker dieser Idee werden sagen, dass die Stimmung flüchtig, schwer abzuschätzen und daher unmöglich zu bewerten ist, während traditionelle Grundlagen greifbar sind und abgezinst werden können.

Heute sind jedoch selbst die Sachwerte bloße Schätzungen, die – wie wir gesehen haben – aufgrund unvorhergesehener Ereignisse stark variieren und veraltet sein können. Wir haben auch festgestellt, wie die Stimmung die Märkte bewegt, und das nicht nur kurzfristig. Kein Analytiker kann seine Macht vernünftigerweise ignorieren. Und darauf zu bestehen, dass Portfolioentscheidungen "an den Grundlagen festhalten", bedeutet anzunehmen, dass die Dinge wieder so werden wie vor 50 Jahren, als die Anleger ihr Geld in sicheren Wertpapieren aufbewahrten und es bis zur Pensionierung vergaßen.

Für die meisten Veteranen könnte die Kraft, die letzte Woche entfesselt wurde, uns an 1999 erinnern, als das Marktfieber seinen Höhepunkt erreichte, bevor es abstürzte. Aber damals hatten wir nicht die Macht der sozialen Medien, eine Generation, die ständig zu Hause war, und Hubschraubergelder der Bundesregierung (LD: Hinweis auf die Geldpolitik, durch die verschiedene Verwaltungen angesichts der Geldpolitik direkt an die Bevölkerung verteilten Pandemie). Wir waren auch nicht mit einem beispiellosen Ausmaß an sozialen Konflikten, Vertrauensverlust in Institutionen und wachsendem Vertrauen in die Stärke der Gemeinschaft konfrontiert. Die heutigen Märkte können jederzeit umdrehen, und wenn dies der Fall ist, ist dies wahrscheinlich unangenehm. Anders als zu Beginn des Jahrhunderts ist es jedoch unwahrscheinlich, dass die Beteiligung von Kleininvestoren verschwindet: Dieser kulturelle Wandel geht über das Geldverdienen hinaus.

Die neue Macht der einzelnen Anleger hat gezeigt, dass die Stimmung nicht nur über den Gewinnprognosen liegt, sondern diese auch beeinflussen kann. Dieselben Investoren, die in die Aktien investieren, gehören derselben Bevölkerungsgruppe an, auf die sich das zukünftige GameStop-Geschäft konzentrieren wird. Die kollektive Macht hat gezeigt, dass die Stimmung der Märkte heute mehr denn je ein grundlegendes Merkmal dieser ist. Hedge-Fonds, die dieses Phänomen verstehen und Kaufaufträge entsprechend erteilen, haben möglicherweise einige der Preissprünge der letzten Woche angeheizt.

Während die Volatilität wahrscheinlich irgendwann nachlässt und die Geschäftsanalyse eine wichtige Rolle bei Anlageentscheidungen spielt, können wir nicht länger leugnen, dass die Stimmung keine kritische Komponente in den Preisaussichten eines Vermögenswerts ist.

Dies ist besonders relevant bei Krypto-Assets. Kritiker haben Bitcoin oft vorgeworfen, keinen "inneren Wert" zu haben; das heißt, keinen Cashflow, keine Bilanz oder kein potenzielles Gewinnwachstum zu haben. Es ist wahr, dass es diese Eigenschaften nicht besitzt, aber es hat einen weit verbreiteten Glauben an seine Nützlichkeit, Geldpolitik und eventuelle Annahme durch eine noch breitere Gemeinschaft. Dies sollte als grundlegendes Merkmal angesehen werden, da dies offensichtlich ist treibt die Preissteigerung voran.

Bitcoin ist nicht das einzige eindeutige Beispiel dafür. Letzte Woche wurde der Preis von Dogecoin multipliziert mit zehn an einem Punkt (bis zu 500% zum Zeitpunkt dieses Schreibens), an dem die Kryptowährung nach Marktkapitalisierung kurzzeitig in die Top-10-Liste der Kryptoassets aufgenommen wurde. DOGE macht nichts Besonderes. Er hat einen schönen Hund als Logo. Sein Gründer hat das Projekt vor Jahren abgelehnt. Einige Leute haben es als Witz veröffentlicht, der später Teil ihrer Erzählung wurde. Oder anders ausgedrückt: Der Mangel an Grundlagen ist Teil seines Wertes geworden. Wir können uns über Leute lustig machen, die in einen Vermögenswert investieren, der nur von der Stimmung getrieben wird, aber diese Stimmung hat DOGE über sechs Jahre und am Leben erhalten hat eine Handvoll angezogen von hochkarätigen Anhängern.

Als Analyst, der in Portfolioallokations- und Bewertungstechniken der "alten Schule" geschult ist, verstehe ich die Zurückhaltung, die komfortable Heuristik aufzugeben. Ich persönlich vermisse die reduzierten Cashflows, so schön und sauber. Wenn sich jedoch die Komponenten und Marktteilnehmer ändern, muss sich auch die Marktanalyse ändern. Erinnert sich noch jemand daran, wann das letzte Mal war? Wertaktien waren sie günstig?

Kryptowährungsmärkte verschieben seit einiger Zeit die Grenzen dessen, was das Wort "Wert" bedeutet. Die neue Generation von Investoren zeigt uns, dass die alten Regeln neu bewertet werden müssen.

Sie sind auch dauerhaft die Grenzen verwischen zwischen institutionellem „intelligentem Geld“ und individuellem „dummem Geld“. Nicht nur das: Sie zeigen, dass Reformen von jenen begonnen werden können, die zuvor wenig Einfluss darauf hatten, wie sie profitieren.

Dies ist der Ursprung und die Ethos des Kryptowährungsmarktes auf den Punkt gebracht: Neue Regeln für einen neuen Anlegertyp. Der Kryptomarkt wurde im Einzelhandel geboren und von der Basis aus gepflegt. Es zieht Investoren an, die nach einer Alternative zum traditionellen System suchen. Es hat zu neuen Metriken und Bewertungsparadigmen geführt.

Diejenigen von uns, die in diesem Sektor arbeiten, haben die Machtverschiebung in der vergangenen Woche mit dem Gefühl beobachtet, dass das, was wir erwartet hatten, endlich eingetreten ist: eine neue Art von Investor, der auf neuen Regeln und einer neuen Sprache besteht, und die großen Märkte, die gerade erst anfangen . zur Kenntnis nehmen. Diese neue Art von Investor – sei er wütend auf Eliten und ungleiche Regeln, fasziniert von der Entstehung einer neuen Art von Vermögenswerten; oder beides – es wird gezwungen sein, einige vor langer Zeit festgelegte Anlageregeln neu zu schreiben; Auf diese Weise wird der Begriff „Wert“ zu einer flexibleren Definition für unsere sich ändernden Zeiten führen.

Ray Dalio, Gründer von Bridgewater Associates, dem weltweit größten Hedgefonds, ein Dokument veröffentlicht in dem er seine Meinung zu Bitcoin darlegt. Es ist etwas auffällig, da vor kurzem öffentlich geäußerte Skepsis, dass es gelingen würde.

Elon Moschus schrieb "Bitcoin" und sein Logo auf sein Twitter Biound bemerkte mit diesem Tweet: "Im Nachhinein war es unvermeidlich."

Scott Minerd, Chief Investment Officer bei Guggenheim Partners, erklärte letzte Woche an den Fernsehsender Bloomberg dass er nicht glaubt, dass die institutionelle Investorenbasis von Bitcoin "groß genug" oder "tief" ist, um seinen aktuellen Wert zu rechtfertigen.

In einem Interview mit Yahoo Finance, dem CEO von ARK Investment Management, Cathie Wood, aufgedeckt Die jüngsten Gespräche mit großen Unternehmen lassen ihn glauben, dass mehr Unternehmen dem Beispiel von Square (SQ) folgen und einen Teil ihrer Mittel für Bitcoin bereitstellen werden. Auch sagte er Beim Big Ideas ETF-Event in der vergangenen Woche bezweifelt er, dass ein mit Bitcoin gehandelter Investmentfonds genehmigt wird, bis die Marktkapitalisierung des Vermögenswerts 2 Billionen US-Dollar erreicht.

Die Bank von Singapur, der Private-Banking-Zweig der OCBC Bank – gemessen an der Bilanzsumme die zweitgrößte Bank in Südostasien -, in einer Forschungspublikation angegeben dass Kryptowährungen das Potenzial haben, Gold als Wertspeicher teilweise zu ersetzen, wenn es ihnen gelingt, die Hürden hoher Volatilität, Reputationsrisiko und mangelnder regulatorischer Akzeptanz zu überwinden.

Laut Quellen einige von Stiftungsfonds – – Stiftungsfondsauf Englisch – von Amerikas größten Universitäten – wie Harvard, Yale, Brown und der University of Michigan – kaufen seit 2019 heimlich Kryptowährungen. Fazit: Dies ist angesichts des traditionell konservativen Anlegerprofils von wichtig Stiftungen. Die Allokationen sind höchstwahrscheinlich relativ gering, aber dennoch das verwaltete Vermögen der Stiftungen College-Studenten sind Hunderte von Milliarden Dollar; klein kann einen langen Weg gehen. Diese Aktivität ist ebenfalls einen genauen Blick wert: Einige Universitäten, insbesondere Harvard, sind wegen ihrer Investitionen in Unternehmen für fossile Brennstoffe unter Beschuss geraten. Der (falsch interpretierte) Ruf von Bitcoin als umweltschädlich könnte Ihre Aufmerksamkeit erregen.

Nach dem letzten Quartalsbericht von Genesis Capital, Ihr Gesamtvolumen an aktiven Darlehen Der Umlauf stieg im vierten Quartal um mehr als 80% und erreichte USD 3,8 Billionen. Die Kreditvergabe stieg um 46% auf USD 7,6 Billionen. Die durchschnittliche Kreditgröße verdoppelte sich von 2 Mio. USD auf 4 Mio. USD. Die durchschnittlichen Kredite an Erstkreditgeber stiegen von 0,6 Mio. USD auf 3,2 Mio. USD. FazitDiese Wachstumszahlen unterstreichen die wachsende Aufmerksamkeit institutioneller Anleger für die potenziellen Renditen von Kryptokrediten. Und solange die Renditen auf den traditionellen Märkten niedrig bleiben, sollte der Anstieg stark bleiben. Dies unterstützt eine gesunde Liquidität auf den Kryptomärkten, was wiederum zur Stärkung der Marktinfrastruktur beitragen und die Volatilität der Vermögenswerte schrittweise verringern könnte. (Hinweis: Genesis Capital gehört DCG im Zusammenhang mit CoinDesk).

In der letzten Präsentation der Ergebnisse des Unternehmens von Business Intelligence MicroStrategy (MSTR), sein CEO, Michael Saylor, versprochen zu folgen Er investierte das überschüssige Geld des Unternehmens in Bitcoin und teilte den Investoren mit, dass sein Team auch "verschiedene Ansätze untersuchen" werde, um zusätzliche Einkäufe zu tätigen. Fazit: Sie arbeiten wirklich daran, ein Bitcoin-ETF (ein Exchange Traded Fund oder Exchange Trade Fund, auf Englisch).

Das Cryptocurrency Mining-Unternehmen Marathon Patent Group (MARA) kaufte Bitcoin im Wert von 150 Millionen Dollar während des jüngsten Preisverfalls dieser Kryptowährung. FazitHier haben wir ein Bitcoin-Bergbauunternehmen, das BTC auf dem Markt kauft, um weiter zu einem spezialisierten Akteur des Vermögenswerts zu werden. Allerdings ein börsennotierter Investmentfonds

Bei Bitcoin gilt es immer noch als zu riskant.

Das Miami Stadt hat am Mittwoch eine Kopie gepostet des Bitcoin-Weißbuchs auf seiner Website und schließt sich damit der wachsenden Masse von Regierungen und Unternehmen an, die dies bereits getan haben. Fazit– Auf einer Website der US-Stadtregierung befindet sich das Bitcoin-Weißbuch. Lass das einwirken.

In den letzten Monaten, Graustufeninvestitionen (im Besitz von DCG, Gruppe im Zusammenhang mit CoinDesk) hat die Registrierung angefordert von mehr als 10 neuen Crypto-Asset-basierten Trusts mit niedrigerer Obergrenze wie aave, Kettenglied, Polkadot und andere. Fazit: Grayscale verwaltet derzeit eine Reihe marktführender Trusts, darunter GBTC (Bitcoin) und ETHE (Äther) sowie einige kleinere auf horizen, Litecoin, stellar und andere. Während Graustufen nicht unbedingt die Absicht offenbaren, auf diese neuen Präsentationen zu reagieren, deutet dies auf eine wachsende Bandbreite an Optionen für institutionelle Anleger in den kommenden Monaten hin.

Der Bitcoin-Fonds der kanadischen Investmentfirma Ninepoint-Partner (BITC.U und BITC.UN) begann letzte Woche mit dem Handelnach Abschluss eines Börsengangs von 230 Millionen kanadischen Dollar (180 Millionen USD) an der Toronto Stock Exchange. Fazit: Der beträchtliche Betrag macht diesen Kryptofonds nicht nur zum größten in Kanada und zum zweiten in zwei Monaten an die Börse (der CI Galaxy Bitcoin Fund begann mit dem Handel an der TSX, nachdem er 72 Mio. USD gesammelt hatte Im Dezember), weist aber auch auf eine erhebliche und wachsende Nachfrage von Investoren in diesem Land hin.

Das Parlament von Indien studiert eine Rechnung unterstützt von der Regierung, die "private" Kryptowährungen verbietet und einen Rahmen für die Schaffung einer offiziellen digitalen Währung der Reserve Bank of India bietet. Fazit– Die möglichen Auswirkungen des Gesetzentwurfs sind noch nicht klar. Was ist beispielsweise mit "privater" Kryptowährung gemeint? Bitcoin und andere sind öffentliche Kryptowährungen. Dies wäre ein beunruhigender Präzedenzfall, würde aber auch eine interessante Fallstudie zur Wirksamkeit staatlicher Verbote von Krypto-Assets liefern.

Wenn Sie einen schnellen Überblick über die monatliche MarktleistungMein Kollege Shuai Hao hat diese Leistungstabelle zusammengestellt. Wenn Sie besonders darauf achten, können Sie sehen, dass die Sommermonate traditionell schwächer sind und dass das Jahresende normalerweise stärker ist. Es kann auch festgestellt werden, dass die Flüchtigkeit etwas abgenommen hat (weniger dunkle Farben eines Farbtons).

Übersetzt von Andrew Engler.