Privatanleger nutzen die größte Arbitrage-Möglichkeit in Crypto
Die zentralen Thesen
- Die Prämien für Graustufen-Aktien sind hoch, was auf eine starke Nachfrage im Einzelhandel hinweist.
- Der Hauptanreiz für institutionelle Fonds im Bitcoin Trust GBTC von Grayscale ist der Arbitrage-Handel.
- Trotz des Verkaufsdrucks von Arbitrageuren weist der stetige Anstieg von AUM und Prämie auf ein starkes Wachstum hin.
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Grayscale LLC Inc. ist der weltweit größte Kryptowährungs-Asset-Manager mit einem verwalteten Vermögen von 12 Milliarden US-Dollar (AUM). Bitcoin-unterstützt GBTC ist das führende Produkt mit 9 Milliarden US-Dollar in AUM.
Diese Aktien haben jedoch eine hohe Prämie. Die durchschnittliche Prämie für GBTC seit Auflegung des Vermögenswerts betrug 38,7%. Andere kryptobasierte Aktien wie die von Ethereum ETHE und Litecoin LTCN Aktien verzeichnen höhere Prämien bei 5.900%.
Der Grund für diese hohen Prämien?
Ein häufiges Missverständnis bei Privatanlegern.
Hohe Prämien und institutionelle Arbitrage von Graustufen
Institutionelle Anleger sperren ihre Bitcoin- oder andere Kryptowährungen für gleichwertige GBTC-Aktien oder Kassakäufe zum Nettoinventarwert (NAV). Nach einer sechsmonatigen Sperrfrist können diese Anleger ihre Aktien am Markt verkaufen (es gibt kein Rücknahmeprogramm).
Die Sperrfrist für andere Krypto-Assets wie Ethereum, Litecoin und XRP beträgt ein Jahr. Diese Sperrfristen schaffen eine verlockende Arbitrage-Möglichkeit für Institute. Um diese Gelegenheit zu nutzen, schaffen Unternehmen ein stetiges Angebot an Graustufen-Aktien für den Einzelhandel.
Das Auspacken dieser Dynamik ist einfach.
Um mit der Premium-Arbitrage zu beginnen, institutionelle Fonds leihen Sie Bitcoin zu einem bestimmten Zinssatz aus, der als "r" bezeichnet wird.
Der Fonds sichert das Engagement dann über einen Optionskontrakt oder einen Leerverkauf am Terminmarkt als Versicherung gegen negative Kursbewegungen von Bitcoin ab.
Darüber hinaus schaffen sie GBTC-Einheiten im Trust, indem sie die geliehenen BTC gegen eine gleiche Anzahl von GBTC-Aktien austauschen. Die Institute können GBTC auch zum Nettoinventarwert (NAV) kaufen.
Die neuen Aktien werden dann nach Ablauf der Sperrfrist zum Marktwert mit einer Prämie verkauft, wobei die Prämie der Betrag ist, den Privatanleger zusätzlich zum Nettoinventarwert zahlen.
Der oben genannte Handel ist nur dann rentabel, wenn die Prämie höher ist als der Satz „r“ und andere damit verbundene Kosten.
OTC-Schreibtische (Over-the-Counter), wie z OTCQX® Bester Markt, handelt mit Graustufenprodukten, die Maklerfirmen wie Schwab und Fidelity ihren Kunden anbieten.
Die Prämie hängt von zwei Dingen ab: dem institutionellen Angebot und der Einzelhandelsnachfrage nach den Aktien. Während Institute ständig verkaufen, um Prämien für den risikofreien Arbitrage-Handel zu verdienen, schöpfen Einzelhändler GBTC in großen Mengen.
Das monatliche Handelsvolumen von GBTC bei Fidelity, einem Proxy für Einzelhandelsvolumina, ist von 100 Millionen US-Dollar im September auf fast 250 Millionen US-Dollar im November gestiegen.
Ein Partner von Castle Island Ventures und Mitbegründer von Coinmetrics, Nic Carter, sagte in einem Podcast mit Anthony Pompliano::
"Obwohl durch die Auflegung von Fondsanteilen ein ständiger Verkaufsdruck besteht, zeigt mir die anhaltende Prämie, dass eine starke Nachfrage von Privatanlegern besteht."
Es besteht auch die Gefahr, dass die Prämien in Zukunft fallen. Trotzdem haben die Institute im Jahr 2020 weiterhin erstaunliche Mengen an GBTC-Aktien geschaffen. Dies signalisiert trotz der sechsmonatigen Sperrfrist eine optimistische Stimmung der Institute. Kevin Rooke, ein unabhängiger Forscher, der mit Crypto Briefing geteilt wird:
„Das Aktienwachstum nimmt im Laufe des Jahres definitiv zu. In Q1 und Q2 wurden dem Trust ungefähr 70-80.000 BTC hinzugefügt. In der Mitte des vierten Quartals liegt Grayscale bereits vor 70.000. “
Altcoin Prämien
Die Prämien für Fonds wie ETHE, LTCN und XRP liegen weit über denen von GBTC. Derzeit liegt die Prämie für ETHE bei fast 80% und für LTCN bei 4.500%.
Trotz der exorbitanten Preise besteht bei Fidelity und Schwab eine erhebliche Einzelhandelsnachfrage nach diesen Aktien.
Der Grund für die hohen Prämien ist, dass Grayscale ein geschlossener Fonds ist. Graustufen haben kein Einlösungsprogramm und es wird lange auf das Ende der Sperrfrist gewartet. Dies schränkt das Angebot dieser Aktien ein.
Darüber hinaus sind diese Altcoin-Aktien relativ neu auf dem Markt, was bedeutet, dass das aktive Angebot dieser Aktien erheblich geringer ist als das von GBTC.
Die Prämien sind aufgrund des Mangels an diesen Marktanteilen und der starken Nachfrage wild. Die Prämie für das LTCN von Litecoin stieg beispielsweise auf ein Hoch von 5.874%, nachdem es kürzlich auf den Einzelhandelsmärkten gehandelt wurde.
Das monatliche Volumen der ETHE für Fidelity ist von weniger als 1 Million US-Dollar im ersten Halbjahr 2020 auf über 5 Milliarden US-Dollar im November gestiegen.
Die ETHE-Prämie von Ethereum wurde zu Beginn ebenfalls erhöht und lag bei 3.000%. Mit zunehmendem Arbitrage-Handel und steigendem Angebot sind die Prämien allmählich auf 78% gesunken.
Schließlich treibt der Einzelhandel diesen Arbitrage-Handel aufgrund eines Missverständnisses darüber an, was diese sind Aktien repräsentieren tatsächlich. Investoren denken oft, dass sie durch den Kauf von ETHE und LTCN ein Äquivalent von 1 Ether oder 1 Litecoin halten.
In Wirklichkeit steht 1 ETHE für 0,09287969 ETH und 1 LTCN-Anteil für 0,09336698 LTC.
Es sollte beachtet werden, dass Privatanleger mit Maklerkonten zu einer älteren, viel reicheren Bevölkerungsgruppe gehören als tausendjährige Anleger.
Aufgrund ihrer Unerfahrenheit beim Kauf von Kryptowährungen ziehen sie es jedoch vor, ihre Kryptoaktivität in ihren Brokerage-Konten zu behalten. GBTC-Aktien bieten auch Steuervorteile und die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften.
Sie wissen nicht, dass sie die Taschen der vielen institutionellen Fonds füllen, die den Raum für diese Annehmlichkeiten betreten.
