Was ist ein SPAC? Ihre Fragen beantwortet

SPACs sind eine immer beliebtere Option für Unternehmen, die an die Börse gehen möchten, insbesondere während der durch die Coronavirus-Pandemie verursachten globalen Verlangsamung. Aber was sind SPACs und warum reden alle über sie?

Eine Special Purpose Acquisition Company (SPAC) ist eine neu gegründete Mantelgesellschaft, die von einer Gruppe von Investoren, die als „Sponsoren“ bekannt sind, gegründet wurde. Sponsoren beschaffen Mittel für den SPAC durch einen Börsengang (IPO), einen Prozess, bei dem eine Beteiligung oder ein ganzes Privatunternehmen in Form von Aktien (auch „Aktie“ synonym verwendet) öffentlich an institutionelle und private Anleger verkauft wird. Eine Aktie ist eine Eigentumseinheit einer Aktiengesellschaft.

Die ersten SPACs wurden in den frühen 1990er Jahren gegründet, haben jedoch in den letzten Jahren an Popularität gewonnen, da immer mehr Unternehmen nach schnelleren Wegen als einem Börsengang suchen.

Die meisten Unternehmen, die Börsengänge durchlaufen haben, sind kommerziell tätig, dh sie bieten bestimmte Formen von Produkten und/oder Dienstleistungen an. Denken Sie an Apple, Facebook, Amazonas – das sind alles öffentliche Unternehmen, die ursprünglich privat waren, aber irgendwann an die Börse gingen. Die Aktien börsennotierter Unternehmen werden an speziellen Handelsplätzen gehandelt, die als Börsen bezeichnet werden, z. B. die New York Stock Exchange (NYSE) oder außerbörsliche (OTC) Börsen, die Netzwerke von Aktienhändlern darstellen.

Im Gegensatz zu regulären Aktiengesellschaften hat eine SPAC jedoch keine kommerziellen Aktivitäten, wenn sie ihren Börsengang durchführt. Aus diesem Grund werden SPACs auch als „Blankoscheckunternehmen“ bezeichnet. Mit anderen Worten, sie tun nichts. Das primäre Ziel eines SPAC ist einfach, Kapital zu beschaffen und dieses Geld dann zu verwenden, um ein bestehendes privates Unternehmen zu erwerben, das erhebliche Aussichten zeigt und an die Börse gehen möchte. Diese Privatunternehmen werden auch als „Zielunternehmen“ bezeichnet.

So funktioniert ein SPAC

In der Regel besteht eine SPAC-IPO-Struktur aus Stammaktien, die mit einem Optionsschein verschmolzen sind. Letzteres ist ein Vertrag, der dem Inhaber das Recht einräumt, zu einem späteren Zeitpunkt weitere Aktien zu einem festen Preis zu kaufen. Die Ausübung des Optionsscheins ist eine der Möglichkeiten, die Anleger versuchen zu nutzen.

Die meisten SPACs preisen ihre IPO-Aktien zu $10 pro Stück während der Ausübungspreis des Optionsscheins tendenziell rund 15 % über dem IPO-Preis liegt.

Ein SPAC hat in der Regel zwei Jahre Zeit, um nach Abschluss seines Börsengangs ein privates Unternehmen zu erwerben oder mit ihm zu fusionieren. Geschieht dies nicht, wird der SPAC aufgelöst und alle Mittel werden an die Aktionäre zurückgegeben, die am Börsengang teilgenommen haben. Beachten Sie, dass ein SPAC möglicherweise nicht offenlegen kann, welches private Unternehmen es während seines Börsengangs erwerben oder fusionieren möchte.

Wenn ein SPAC erfolgreich mit einem privaten Unternehmen fusioniert, tauscht es die während des Börsengangs gesammelten Barmittel und den Status einer Aktiengesellschaft gegen eine Beteiligung an dem resultierenden Geschäft.

Unterschiede zwischen einem SPAC, einem IPO und einem Direktlisting

Trotz des Erfolgs von SPACs entscheiden sich einige Unternehmen für andere Methoden, um an die Börse zu gehen. Zum Beispiel debütierte Coinbase kürzlich auf der Nasdaq-Börse über eine direkte Notierung, die eine weitere schnelle Methode ist, um ein börsennotiertes Unternehmen statt eines Börsengangs zu werden.

Hier sind die Hauptunterschiede aller drei Ansätze:

SPAC

• Unternehmen, die die Unterstützung eines SPAC suchen, gehen durch Fusion oder Übernahme durch den SPAC an die Börse.
• Der Börsengang über SPACs ist einfacher und schneller als Börsengänge. Die regulatorische Kontrolle ist geringer und das Zielunternehmen muss keine detaillierten Finanzinformationen bereitstellen.
• Die Gebühren sind höher als bei direkten Listings, da SPAC-Sponsoren daran interessiert sind, von dem Deal zu profitieren.
• Anleger des SPAC-IPO kennen das Zielunternehmen und den Preis möglicherweise nicht.

Börsengang

• Unternehmen, die über Börsengänge an die Börse gehen, werden von großen Wall-Street-Institutionen unterstützt, die über einen reichen Erfahrungsschatz in diesem Bereich verfügen und dazu beitragen, das Unternehmen fair zu bewerten.
• Neue Aktien werden geschaffen und an Investoren verkauft.
• IPO-Firmen müssen den Underwritern (Banken, die den Anlegern Garantien gewähren) erhebliche Gebühren zahlen.
• Unternehmen, die Börsengänge durchlaufen, müssen Roadshows veranstalten, um ihr Geschäft bei potenziellen Investoren zu bewerben.
• Während eines Börsengangs gibt es mehr behördliche Kontrolle, einschließlich der Einreichung zusätzlicher Underwriter-Verträge.
• Investoren kennen die Besonderheiten einer IPO-Firma dank Finanzinformationen.
• Häufig gibt es eine Sperrfrist nach dem Börsengang, in der die Mitarbeiter des Unternehmens die Aktie nicht verkaufen können.

Direkte Auflistung

• Bei einer Direktnotierung verkauft das Unternehmen Aktien direkt an Investoren, ohne Zwischenhändler, Underwriter und Roadshows.
• Anders als bei Börsengängen und SPACs geben Unternehmen, die durch Direktnotierungen an die Börse gehen, keine neuen Aktien aus, sondern verkaufen bestehende, ausstehende Aktien.
• Direktnotierungen eignen sich am besten für etablierte Unternehmen, die über eine starke Marktpräsenz verfügen und für deren Förderung keine Unterstützung durch Finanzintermediäre erforderlich ist.
• Unternehmen, die durch eine direkte Notierung an die Börse gehen, zahlen im Vergleich zu Börsengängen und SPACs viel niedrigere Gebühren.
• Es gibt keine Sperrfrist für Aktien, die während einer Direktnotierung verkauft werden.

Warum werden SPACs überhaupt benötigt?

Bei SPACs dreht sich alles um Geschwindigkeit und Komfort. Für operative Unternehmen mit Vermögenswerten ist die Durchführung eines Börsengangs ein mühsamer Prozess, insbesondere während einer Pandemie.

Unternehmen müssen über die Roadshow nachdenken und Underwriter – in der Regel Investmentbanken – einsetzen, um das öffentliche Angebot bei potenziellen Investoren zu fördern. Es überrascht nicht, dass die Zusammenarbeit mit Investmentbanken teuer und zeitaufwändig ist, da zusätzliche Verträge bei den Finanzbehörden eingereicht werden müssen.

Um dies zu vermeiden, beschließen viele Unternehmen, insbesondere kleinere Privatunternehmen, mit SPACs zu fusionieren und in nur drei bis vier Monaten börsennotiert zu werden. Dies ist vergleichbar mit einem Börsengang, der zwischen sechs Monaten und über einem Jahr dauern kann.

Risiken eines Börsengangs über einen SPAC

Es ist erwähnenswert, dass die Zusammenführung mit SPACs auch Nachteile hat. Eines der Hauptprobleme besteht darin, dass sich das Post-Merger-Geschäft möglicherweise nicht wie erwartet entwickelt. Die Financial Times zitiert Refinitiv-Daten zeigen, dass von den 13 im Mai angekündigten Übernahmen nur einer über 10 USD gehandelt wurde.

Ein weiteres Problem für Unternehmen, die sich für diesen Weg entscheiden, besteht darin, sicherzustellen, dass alle behördlichen und rechtlichen Anmeldungen vor den SEC-Fristen übermittelt werden. Da SPAC-Fusionen in der Regel viel schneller sind als Börsengänge, haben Unternehmen nach dem SPAC ein kürzeres Zeitfenster, um alle erforderlichen Unterlagen einzureichen.

SPACs im Kryptomarkt

SPACs sind auch für Blockchain- und Kryptowährungsunternehmen attraktiv geworden, die einen Börsengang planen. Auf diese Weise können sich Blockchain-Unternehmen der strengen Prüfung eines Börsengangs entziehen.

• Gebacken: Das von der Intercontinental Exchange unterstützte Unternehmen, das als Bitcoin Futures-Handelsplattform, angekündigt Anfang des Jahres den Börsengang durch den Zusammenschluss mit SAPC VPC Impact Acquisition Holdings. Der Deal bewertet Bakkt mit über 2 Milliarden US-Dollar.
• Bitfurys Cipher Mining-Technologien: Fusion mit Good Works Acquisition Corp.
• Diginex: Über einen SPAC mit 8i Enterprises fusioniert.

Alles in allem boomen SPACs in den letzten Jahren. Aktieninvestoren namens 2020 das Jahr des SPAC weil die Blankoscheck-Firmen beeindruckende 83,4 Milliarden Dollar gesammelt haben, mehr als in allen Jahren zuvor zusammen. Es dauerte jedoch nur drei Monate im Jahr 2021, um dieses Niveau zu übertreffen und den Jahresrekord zu aktualisieren.

Ab Mitte Mai, SPAC-Forschung Daten zeigen, dass US-SPACs seit Anfang 2021 die Marke von 100 Milliarden US-Dollar an eingeworbenen Mitteln überschritten haben. Dies sind auch mehr als die 30 Milliarden US-Dollar, die Börsengänge regulärer Unternehmen im gleichen Zeitraum gesammelt haben.

Mit Blick auf die Zukunft, der Handelsplattformanbieter eToro, der auch Kryptowährungen auflistet, sagte es plant, noch in diesem Jahr durch die Fusion mit SPAC FinTech Acquisition Corp. V im Rahmen eines 10-Milliarden-Dollar-Deals an die Börse zu gehen.

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